并購(gòu)融資方式選擇的優(yōu)化研究——以雷曼光電并購(gòu)康碩展為例.pdf

1、2006年，中國(guó)一輪并購(gòu)浪潮來(lái)襲，隨著《上市公司收購(gòu)管理辦法》的頒布，從根本上改變了市場(chǎng)機(jī)制下的并購(gòu)行為，中國(guó)開(kāi)始了進(jìn)入了并購(gòu)大時(shí)代。并購(gòu)作為企業(yè)資本運(yùn)作的重要方式之一，其并購(gòu)過(guò)程中涉及大量資金交易，如果僅僅依靠某個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體、企業(yè)組織，還是政府，都是很難完成的。因此，融資方式的選擇、融資金額的規(guī)模、融資成本的高低，融資風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及融資渠道的寬窄，都對(duì)并購(gòu)行為的有效性以及能夠成功起到?jīng)Q定性作用。本文就企業(yè)并購(gòu)融資為研究對(duì)象，具體以雷曼

2、光電并購(gòu)康碩展事件，分析了企業(yè)并購(gòu)融資方式選擇的優(yōu)化。
　　本文闡述了并購(gòu)融資的內(nèi)涵、影響因素等基本理論，并且總結(jié)了企業(yè)的一般并購(gòu)融資方式選擇順序，即首先選擇內(nèi)部融資，再選擇債務(wù)融資，最后才選擇股權(quán)融資的順序。但目前中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)融資時(shí)，對(duì)其方式的選擇順序具有明顯的股權(quán)融資偏好傾向，與傳統(tǒng)的融資順序違背，這主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)大股東存在明顯的利益而考慮的。以雷曼光電收購(gòu)康碩展為案例，介紹了其并購(gòu)的主要流程與詳細(xì)信息。進(jìn)而對(duì)雷曼光電并

3、購(gòu)融資進(jìn)行成本分析與風(fēng)險(xiǎn)分析，發(fā)現(xiàn)了案例并購(gòu)的融資成本較高，而且存在債務(wù)性融資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益性融資風(fēng)險(xiǎn)?；诔杀九c風(fēng)險(xiǎn)最小化的融資方式優(yōu)化原則，提出了相關(guān)的成本優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)控制方法，認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)情況，選擇能夠達(dá)到最小成本的融資方式，并綜合多種融資方式來(lái)進(jìn)行并購(gòu)融資，同時(shí)通過(guò)制定合理的債務(wù)償還計(jì)劃、確定適度的資本結(jié)構(gòu)比率以及提高資金使用效率來(lái)防范各種融資風(fēng)險(xiǎn)。最后，從案例并購(gòu)融資中得到啟示，提出了企業(yè)要積極探索新的并購(gòu)融資渠道、