基于貨幣政策非對稱效應(yīng)的中國“價格之謎”研究.pdf

1、傳統(tǒng)的貨幣政策理論認(rèn)為：緊縮性的貨幣政策可以通過抑制總需求從而抑制通貨膨脹，然而從近年來我國貨幣政策調(diào)控措施與實際調(diào)控結(jié)果來看，往往會出現(xiàn)緊縮性貨幣政策的實施與物價上漲相伴出現(xiàn)的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象就是我們通常所說的“價格之謎”現(xiàn)象。對于“價格之謎”現(xiàn)象的解釋最普遍的說法是貨幣政策具有滯后性，然而通過各國“價格之謎”持續(xù)期的比較，我們發(fā)現(xiàn)這種滯后期少則5個月長達(dá)48個月，因此我們迫切需要一種理論來解釋這種滯后性形成的原因，有必要對這一問題進(jìn)行

2、深入的研究。
　　本文首先通過一個簡化的動態(tài)一般均衡模型，動態(tài)說明了貨幣政策實施過程中的供給效應(yīng)以及需求效應(yīng)，并通過市場均衡分析描述了供給效應(yīng)與需求效應(yīng)長、短期非對稱影響，以此作為切入點解釋了價格之謎形成的原因。進(jìn)而采用我國1998年至2012年的月度數(shù)據(jù)，并通過SVAR模型以及脈沖響應(yīng)函數(shù)，分析了貨幣政策對物價水平的影響。并得出了以下主要結(jié)論：（1）通過實證檢驗表明緊縮性貨幣政策在一定時間內(nèi)會引起物價的上漲，這一持續(xù)期大概11個

3、月左右，“信貸—成本”渠道所產(chǎn)生的供給效應(yīng)確實存在；（2）“價格之謎”現(xiàn)象來源于供給效應(yīng)與需求效應(yīng)長、短期的非對稱影響。短期內(nèi)供給效應(yīng)大于需求效應(yīng)，長期來看需求效應(yīng)要大于供給效應(yīng)；(3)相比貨幣政策數(shù)量型調(diào)控工具，價格型調(diào)控工具在傳導(dǎo)過程中所產(chǎn)生的“供給效應(yīng)”更加明顯，利率的變動相比于貨幣供應(yīng)量而言更容易產(chǎn)生“價格之謎”現(xiàn)象。(4)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、信貸市場信息不對稱、銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、企業(yè)對間接融資的依賴程度等因素，強化了供給效應(yīng)的影響。并