基金羊群效應(yīng)實證研究——以臺灣地區(qū)股票型基金為例.pdf

1、首見于心理學(xué)術(shù)領(lǐng)域的羊群行為(herd behavior)，是指個體的行為舉止跟從他人或群體的舉動，盡管個體本身擁有的私自訊息是抱持不同的觀點，這種盲目追隨與從眾的不理性行為產(chǎn)生的現(xiàn)象又稱為羊群效應(yīng)(herd effect)。本實證研究將以行為財務(wù)金融學(xué)的觀點，探討臺灣地區(qū)開放型股票基金的經(jīng)理人于其選股策略上，是否有羊群行為與羊群效應(yīng)的現(xiàn)象。臺灣基金業(yè)務(wù)于90年代初期開放，發(fā)展至今已超過20年，本研究期望藉由采用相對多的樣本數(shù)、截至20

2、12年底的六年樣本期間，能更真實地呈現(xiàn)基金市場中的股票交易行為，并探討這20多年間，臺灣地區(qū)基金市場由篳路藍縷的摸索階段，發(fā)展為日趨穩(wěn)定的當代，開放型股票基金經(jīng)理人選股的羊群行為是否發(fā)生了變化？是否形成增加或下降的發(fā)展趨勢呢？根據(jù)國外文獻研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，美國機構(gòu)投資人在股票市場的交易并不存在顯著羊群效應(yīng)；臺灣地區(qū)90年代的研究文獻結(jié)果卻指出，投資臺灣股票之基金平均而言有0.2以上的羊群效應(yīng)值。本研究目的，期望隨著臺灣地區(qū)基金市場的發(fā)展突破

3、20年的今日，以證實數(shù)據(jù)說明，臺灣地區(qū)開放型股票基金的羊群效應(yīng)值是保有自己以往的風(fēng)格，維持在0.2以上或更高數(shù)值的特征；還是偏向基金市場發(fā)展悠久的美國型態(tài)的狀況，即股票型基金經(jīng)理人的羊群效應(yīng)值往0靠攏。本研究實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，臺灣開放型股票基金的經(jīng)理人，整體的羊群效應(yīng)值之平均為0.0863。而基金經(jīng)理人于以下三種類型的股票，有著較高的羊群效應(yīng)：(1)交易熱絡(luò)的公司股票。(2)公司規(guī)模偏大的公司股票。(3)公司股票前期報酬最高與最低的股票。藉