基金羊群行為及其對股票價格影響的實證研究.pdf

1、浙江工商大學碩士學位論文基金羊群行為及其對股票價格影響的寓證研究基金羊群行為及其對股票價格影響的實證研究＼馴炒蝌一摘要機構投資者能否穩(wěn)定股市直接關系到我國股票市場的健康發(fā)展問題，故本文對機構投資者的羊群行為及其對股票價格的影響進行實證研究。首先，本文在綜合分析了國內外實證研究成果后提出了“羊群行為頻度’’、“羊群行為強度“與“羊群行為時間跨度“三個概念。然后，在構造羊群樣本時納入“羊群行為時間跨度”因素，在此基礎上研究“羊群行為頻度“、

2、“羊群行為強度’’以及羊群行為對股票價格的影響。最后，根據(jù)研究結果提出相關政策建議。通過對2003年1月1日至2008年12月31日我國開放式股票型證券投資基金完整的投資組合數(shù)據(jù)的研究表明：基金買賣股票時容易出現(xiàn)羊群行為。相對于其它流通市值的股票，基金買賣流通市值為10一40億元的股票時羊群行為頻度更高，并且基金買賣流通市值為40億元以下的股票時羊群行為強度更高。相對于賣出羊群行為，基金買入羊群行為頻度更高，并且買入羊群行為強度也更高。

3、基金羊群行為對股票當期收益存在顯著影響，買入羊群行為使股票出現(xiàn)正超額收益，賣出羊群行為使股票出現(xiàn)負超額收益。從長期來說，基金買入羊群行為促進了股票價格對信息的吸收，賣出羊群行為在一定程度上擾亂了股票價格。同時，本文發(fā)現(xiàn)基金可能既采取正反饋交易策略，又采用負反饋交易策略。一方面基金對前期高收益的股票采用正反饋交易策略；另一方面基金對I浙江工商大學碩士學位論文基金羊群行為及其對股票價格影響的實證研究ANEMPIRICALSTUDYOFFUN

4、DS’HERDINGANDITSIMPACTONSTOCKPRICESABSTRACTThebehaviorofinstitutionplaysaJlilnportantpaninthestabilityofstockmarket，whichhasgreatinfluenceinthehealthydevelopmentofmarketAnempi—calstudyof向nds’herdinganditsimpactonstockpri

5、ceisconductedinthispaperFirstly，aReracomprehensiVeanalysisofeInpiricalresearchresults肋mhomeandabroad，t11rc：econc印tionsareintroducedformefirsttime，whicharethe“能quen噦’，“intensity，’and“duration’ofherdbehaviorSecondly，“thedu

6、rationofherdbehavio，’istakenintoconsiderationwhens鋤plesofherdbehaviorarebeingconstmctedThenemphasesarep毗on也estudyof“f詫quencyandintensityofherdbehavior’，impactsofherdbehaVioronstockpdceFinallyrelatedsuggestionshavebeenput

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