臺(tái)灣地區(qū)債券型基金規(guī)模與總體經(jīng)濟(jì)變數(shù)間關(guān)系之實(shí)證研究.pdf

1、債券型基金自1994年開始基金規(guī)模僅一百七十九億，1996年度起基金規(guī)模大幅成長(zhǎng)，成長(zhǎng)率達(dá)380％，迄2004年4月底止，國(guó)內(nèi)之債券型基金規(guī)模高達(dá)二兆肆仟億元，占國(guó)內(nèi)全體共同基金規(guī)模之82％，而其占廣義貨幣供給額M2的比重達(dá)10％以上，由于債券型基金規(guī)模的不斷成長(zhǎng)，致使臺(tái)灣的金融市場(chǎng)，產(chǎn)生相當(dāng)重大的結(jié)構(gòu)性變化。本文藉由總體經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)，來(lái)探討臺(tái)灣地區(qū)債券基金規(guī)模的關(guān)系，并提供市場(chǎng)投資者與管理者作為未來(lái)投資執(zhí)行時(shí)的參考。 本研究

2、針對(duì)一段時(shí)間債券型基金規(guī)模與總經(jīng)變量間長(zhǎng)、短期關(guān)系，透過(guò)時(shí)間序列模型檢定報(bào)酬率與各別總經(jīng)變量間兩兩關(guān)系之探討，避免因總體經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)選取之參數(shù)過(guò)多，而產(chǎn)生共線性(multi-collinearity)與過(guò)度參數(shù)化(over-parameterization)等計(jì)量經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之困擾，研究樣本期間為1998年1月至2005年1月止。 各項(xiàng)變量先進(jìn)行單根檢定以確定數(shù)據(jù)是否呈現(xiàn)定態(tài)，再透過(guò)共整合檢定發(fā)現(xiàn)差分后的資料間并不具長(zhǎng)期均衡關(guān)系，利用

3、向量自我回歸模型檢測(cè)變量間短期顯著關(guān)系。藉由沖擊反應(yīng)函數(shù)的實(shí)證得知，債券型基金規(guī)模受變量本身沖擊最大，債券型基金規(guī)模受變量本身沖擊為跳動(dòng)性，短期及隨著期次的增加而趨于和緩，向零軸靠近；在變異數(shù)分解方面，短期利率的變異(包含RP、CP、DEPOS)皆超過(guò)4％以上，以Rp最高，而其余非利率變量中領(lǐng)先指針及失業(yè)率的變異也超過(guò)4％以上，其余的總經(jīng)變量對(duì)于債券基金規(guī)模的預(yù)測(cè)值變異比率太低因此影響不大；在因果關(guān)系檢定方面，即美元短期利率領(lǐng)先臺(tái)幣短期