投資者情緒、主觀信念調(diào)整與市場(chǎng)波動(dòng).pdf

1、在對(duì)金融市場(chǎng)異象的研究中，行為金融學(xué)側(cè)重以投資主體為研究對(duì)象，既融合了傳統(tǒng)金融學(xué)以數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價(jià)理論，又引入投資者的信念、情緒、行為等因素對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響。投資者信念，作為一種主觀概率或一種主觀期望，受到投資者自身特性和外部信息沖擊的影響。經(jīng)過貝葉斯學(xué)習(xí)過程對(duì)信息的處理，投資者不斷調(diào)整信念，產(chǎn)生先驗(yàn)信念和后驗(yàn)信念之分。信念的不斷變化反映到市場(chǎng)中導(dǎo)致投資者情緒的變化，并最終影響到投資決策的選擇。通過這個(gè)過程，投資者信念作用于市場(chǎng)

2、，而市場(chǎng)收益率波動(dòng)又會(huì)反作用于信念，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)由信息沖擊導(dǎo)致投資者信念改變、情緒產(chǎn)生波動(dòng)進(jìn)而反應(yīng)到市場(chǎng)中的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　本文通過構(gòu)建數(shù)理模型，論證投資者情緒、主觀信念調(diào)整和市場(chǎng)波動(dòng)之間的內(nèi)在機(jī)理。在研究過程中，引入主觀信念變量，通過理論建模和實(shí)證研究對(duì)投資者情緒和市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)制進(jìn)行解析，對(duì)主觀信念調(diào)整引致的市場(chǎng)異常波動(dòng)路徑進(jìn)行刻畫，即建立了“信念調(diào)整→投資者情緒→市場(chǎng)波動(dòng)”的邏輯分析框架。在實(shí)證研究中，本文運(yùn)用主成分分析法建立投資者