基于實(shí)物期權(quán)的資本預(yù)算方法改進(jìn)研究.pdf

1、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)客觀上要求管理層通過(guò)做出合理有效的長(zhǎng)期資本投資決策來(lái)盡可能的創(chuàng)造價(jià)值，而選擇適當(dāng)?shù)馁Y本預(yù)算方法是企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期投資獲得增值價(jià)值的重要途徑。目前財(cái)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)形成了以現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(DCF)為主的傳統(tǒng)資本預(yù)算方法體系。然而，傳統(tǒng)資本預(yù)算方法忽視了管理層在不確定條件下所能做出的主觀選擇權(quán)以及存在于投資項(xiàng)目中的機(jī)會(huì)價(jià)值（即期權(quán)價(jià)值），從而導(dǎo)致決策偏離甚至決策失誤。鑒于此，本文探討了在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)將現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與實(shí)物期

2、權(quán)定價(jià)方法結(jié)合起來(lái)的決策模式，以便優(yōu)化和完善企業(yè)資本預(yù)算決策方法體系。
　　本文首先從財(cái)務(wù)學(xué)與金融學(xué)理論出發(fā)對(duì)實(shí)物期權(quán)、實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法及其應(yīng)用進(jìn)行分析，提出了將期權(quán)定價(jià)方法引入到資本預(yù)算并且應(yīng)用于實(shí)物資產(chǎn)管理的基本思想，然后對(duì)如何通過(guò)基于實(shí)物期權(quán)的資本預(yù)算方法改進(jìn)體系進(jìn)行研究，包括從布萊克-期科爾期定價(jià)模型和二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型對(duì)傳統(tǒng)凈現(xiàn)值進(jìn)行改進(jìn)分析。最后，通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)案例分析對(duì)這兩個(gè)改進(jìn)的資本預(yù)算方法模型進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　

3、本文共分為六章，主要圍繞如何進(jìn)行資本預(yù)算方法改進(jìn)展開(kāi)研究。第一章闡述了研究背景及意義，分別從國(guó)內(nèi)與國(guó)外兩個(gè)方面對(duì)當(dāng)前的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析，并說(shuō)明主要研究方法;第二章對(duì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法包括凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法等傳統(tǒng)方法進(jìn)行剖析，分述其內(nèi)容及理論基礎(chǔ)并給出相應(yīng)示例;第三章從金融學(xué)及財(cái)務(wù)學(xué)的視角對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行概述，說(shuō)明其含義、類(lèi)型、影響因素以及相關(guān)性等，通過(guò)對(duì)期權(quán)定價(jià)原理的相關(guān)描述，說(shuō)明將現(xiàn)金流量折現(xiàn)法與實(shí)物期權(quán)法相結(jié)合的原因;第四章闡述了基