基于實(shí)物期權(quán)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法研究.pdf

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估是在一定的假設(shè)條件下運(yùn)用財(cái)務(wù)理論、模型和方法,對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行確定的過程。實(shí)物期權(quán)法最大的貢獻(xiàn)在于衡量了企業(yè)潛在的靈活性價(jià)值,這對(duì)具有高度不確定性的企業(yè)而言有重大意義。本文將實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)險(xiǎn)中性思維引入到傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量法的應(yīng)用框架,旨在論述如何運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)法來評(píng)估不確定性情況下企業(yè)的價(jià)值。在應(yīng)用過程中,本文將運(yùn)用蒙特卡羅數(shù)值模擬方法來模擬企業(yè)未來的現(xiàn)金流量,以動(dòng)態(tài)隨機(jī)過程涵蓋企業(yè)面臨的不確定性,從而有效地進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的

2、評(píng)估。本文首先對(duì)Schwartz和Moon(2000,2001)模型成本的劃分問題和模型參數(shù)估計(jì)方面做必要的改進(jìn)和簡(jiǎn)化,然后以簡(jiǎn)化了的模型為基礎(chǔ)運(yùn)用蒙特卡羅數(shù)值模擬方法對(duì)復(fù)星醫(yī)藥(600196))公司的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行模擬計(jì)算。在實(shí)際計(jì)算過程中,本文用自編Matlab語言程序來實(shí)現(xiàn)蒙特卡羅模擬。經(jīng)過20000次模擬,得出了復(fù)星醫(yī)藥公司在2006年的價(jià)值。并在對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的蒙特卡羅模擬結(jié)果的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入的研究同時(shí)對(duì)復(fù)星醫(yī)藥公司的價(jià)值進(jìn)行了敏感