地方政府性債務(wù)對地區(qū)工業(yè)增長的影響研究：國際經(jīng)驗與中國機(jī)制.pdf

1、自2008年全球金融危機(jī)以來，中國的地方政府性債務(wù)快速膨脹。本文從國際經(jīng)驗和中國機(jī)制兩方面分析中國政府性債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。從跨國歷史數(shù)據(jù)看，各國的政府債務(wù)膨脹和違約并非獨立隨機(jī)事件，具有顯著的集中爆發(fā)性和高度傳染性，與世界戰(zhàn)爭、商品價格劇烈波動，以及世界金融中心資本流向急劇轉(zhuǎn)變等現(xiàn)象密切相關(guān)。中國的政府性債務(wù)問題既與全球金融危機(jī)引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化有關(guān)，也與國內(nèi)獨特的作用機(jī)制相聯(lián)系。
　　為了深入剖析中國地方政府性債務(wù)對地區(qū)

2、工業(yè)增長的作用機(jī)制，本文構(gòu)建“工業(yè)投資者-地方政府”模型，從債務(wù)的雙重引資作用角度分析地方政府舉債沖動難以遏制的原因。模型論證了以下機(jī)制:債務(wù)作為地方政府動用資金能力的體現(xiàn)，不僅表現(xiàn)為以直接投資的形式增加GDP，而且能夠通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和壓低工業(yè)用地價格雙重渠道吸引工業(yè)投資，對當(dāng)?shù)毓I(yè)增長起到強(qiáng)烈的杠桿作用。
　　本文的理論模型在傳統(tǒng)的地方政府引資競爭模型基礎(chǔ)上引入工業(yè)用地市場，將工業(yè)用地價格作為地方政府的關(guān)鍵決策變量之一;同時對

3、地方政府的預(yù)算約束進(jìn)行拓展，引入地方債務(wù)變量和土地出讓收入等預(yù)算外資金。模型的主要結(jié)論是，地方債務(wù)能夠顯著地提高當(dāng)?shù)毓I(yè)投資水平，但地方債務(wù)對當(dāng)?shù)氐墓I(yè)用地價格的影響不確定，同時受到地方政府低價出讓和工業(yè)投資者需求上升兩種相反作用力的影響。
　　本文的實證分析采用2003-2007年287個地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。新增工業(yè)投資采用全國各年微觀工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫匹配加總獲得，地方債務(wù)數(shù)據(jù)使用土地出讓、地方財政和地方融資平臺發(fā)行