管理者過(guò)度自信及基于其行為的交易策略研究.pdf

1、在1980年以來(lái)興起的行為金融學(xué)研究的體系框架中，試圖用新的研究范式去代替現(xiàn)代金融理論的研究范式，新的范式是以人為中心的生命范式，與現(xiàn)代金融學(xué)認(rèn)為人是完美理性的不同，它認(rèn)為人是有限理性或非理性的。行為金融學(xué)中假設(shè)投資者的有限理性或者非理性，是建立在心理學(xué)對(duì)投資者投資決策現(xiàn)象的研究成果之上，它著重強(qiáng)調(diào)了人們的認(rèn)知并非完全客觀理性，而是會(huì)形成偏差；另外，人們進(jìn)行決策實(shí)際上是對(duì)“期望”的選擇，這里所謂期望指的是各種可能的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，在對(duì)期望進(jìn)行

2、篩選而后決策過(guò)程中，人們所經(jīng)歷的是特殊的心理過(guò)程，遵從一定的心理規(guī)律，而非效用理論里所提到和遵從的各種假設(shè)。
　　公司管理者是市場(chǎng)行為人中的一個(gè)群體，但他們并不僅僅扮演公司舵手的角色，他們同時(shí)也以一個(gè)投資者的身份參與到市場(chǎng)中。這意味著其在管理公司的過(guò)程中形成的認(rèn)知偏差亦有可能影響到其自身的投資決策，這一點(diǎn)在過(guò)度自信的管理者身上由甚。本文致力于研究中國(guó)上市公司的管理者是否存在過(guò)度自信的心理行為偏差，管理者的個(gè)人的投資行為是否以及如何

3、被過(guò)度自信所影響。
　　本文首先從理論研究角度論述了市場(chǎng)個(gè)體可能存在的各種不同的非理性行為，并著重介紹和分析了過(guò)度自信的心理特征的形成原因和外在表現(xiàn)，闡明了過(guò)度自信普遍地存在于人們的潛意識(shí)中。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)過(guò)度自信的衡量有不同的度量方法，本文在分析和簡(jiǎn)評(píng)了前人的研究成果后，選取了盈利預(yù)測(cè)偏差法作為管理者過(guò)度自信的替代變量，并進(jìn)行了交叉驗(yàn)證，結(jié)論是該方法能較好地區(qū)分企業(yè)管理者的過(guò)度自信與相對(duì)理性。
　　在確定了過(guò)度自信的衡量標(biāo)準(zhǔn)