管理者過度自信對(duì)企業(yè)連續(xù)并購(gòu)行為的影響研究.pdf

1、近年來(lái)，企業(yè)短時(shí)間內(nèi)連續(xù)并購(gòu)事件頻發(fā)，卻大部分有損公司價(jià)值。管理者過度自信假說(shuō)作為解釋并購(gòu)動(dòng)機(jī)的理論之一，在一言堂現(xiàn)象突出的中國(guó)企業(yè)背景中能有較強(qiáng)的解釋價(jià)值。管理者過度自信易導(dǎo)致并購(gòu)行為的發(fā)生，但是這其中的作用機(jī)制尚有待探索。管理者能從以往的公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間和績(jī)效反饋中認(rèn)識(shí)到自身的能力水平，產(chǎn)生學(xué)習(xí)行為，能在下次并購(gòu)活動(dòng)中審慎決策，而過度自信管理者，不容易產(chǎn)生學(xué)習(xí)行為，因而也較容易盲目進(jìn)行并購(gòu)決策，有理由認(rèn)為學(xué)習(xí)行為能夠部分解釋過度自信導(dǎo)致

2、的頻發(fā)并購(gòu)發(fā)生，除此之外，獨(dú)立董事起到強(qiáng)化董事會(huì)對(duì)內(nèi)部人的評(píng)價(jià)監(jiān)督的作用，保障上市公司不出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)問題，獨(dú)立董事比例的高低也會(huì)對(duì)管理者學(xué)習(xí)行為是否發(fā)生產(chǎn)生影響。
　　本文以314家在2005-2012年間發(fā)生連續(xù)并購(gòu)的非金融上市公司為樣本，探索研究管理者過度自信對(duì)企業(yè)連續(xù)并購(gòu)行為影響機(jī)制。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）管理者過度自信與企業(yè)連續(xù)并購(gòu)行為呈正相關(guān)；（2）管理者學(xué)習(xí)行為和企業(yè)連續(xù)并購(gòu)行為之間呈負(fù)相關(guān)；（3）管理者過度自信與管理者

3、學(xué)習(xí)行為之間呈負(fù)相關(guān)；（4）管理者學(xué)習(xí)行為能夠部分中介管理者過度自信與企業(yè)連續(xù)并購(gòu)行為，管理者學(xué)習(xí)行為可以部分解釋過度自信管理者發(fā)生高頻率并購(gòu)行為的原因。（5）獨(dú)立董事比例能夠調(diào)節(jié)管理者過度自信和學(xué)習(xí)行為之間的關(guān)系，獨(dú)立董事比例越高，管理者過度自信導(dǎo)致的不學(xué)習(xí)行為將有所減弱；（6）獨(dú)立董事比例不能調(diào)節(jié)學(xué)習(xí)行為對(duì)管理者過度自信和企業(yè)連續(xù)并購(gòu)之間的中介作用。
　　本研究對(duì)管理者過度自信對(duì)企業(yè)連續(xù)并購(gòu)影響之間的作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)展