基于行為財(cái)務(wù)的管理者過(guò)度自信對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響研究.pdf

1、分類(lèi)號(hào)：UDC：密級(jí)：學(xué)校代號(hào)：11845學(xué)號(hào)：2111208052廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文(管理學(xué)碩士)基于行為財(cái)務(wù)的管理者過(guò)度自信對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響研究許昊指導(dǎo)教師姓名、職稱(chēng)：韭鏖熬援學(xué)科(專(zhuān)業(yè))或領(lǐng)域名稱(chēng)：王直笸堡學(xué)生所屬學(xué)院：籃堡堂醫(yī)論文答辯日期：三Q=五生五旦摘要摘要伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、資本市場(chǎng)不斷完善，以產(chǎn)權(quán)交易為主要內(nèi)容的企業(yè)并購(gòu)越來(lái)越受到社會(huì)的廣泛關(guān)注。企業(yè)高級(jí)管理者作為并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)起人，在資本運(yùn)營(yíng)決策中發(fā)揮著決定性

2、作用。傳統(tǒng)理論假設(shè)認(rèn)為管理者是完全理性人，資本市場(chǎng)也是完全有效市場(chǎng)。然而，實(shí)際情況卻常常與理論模型相背離。因此，本文試圖從新的理論視角出發(fā)，基于行為財(cái)務(wù)從人們普遍存在的過(guò)度自信心理偏差入手，探討研究企業(yè)管理者過(guò)度自信對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的影響。在理論分析部分，本文在歸納總結(jié)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究成果與方法的基礎(chǔ)上，從簡(jiǎn)化分析模型出發(fā)提出研究假設(shè)；而在實(shí)證研究部分，為了檢驗(yàn)研究假設(shè)是否符合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，本文選取了2010年至2013年期間中國(guó)上

3、市公司發(fā)生的并購(gòu)事件作為初始研究對(duì)象，并通過(guò)篩選最終得到797個(gè)并購(gòu)研究樣本。在此基礎(chǔ)上以無(wú)量綱化財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，并分別以并購(gòu)事件發(fā)生前后管理者持股數(shù)量變化和并購(gòu)次數(shù)作為管理者自信程度的替代變量，運(yùn)用SPSS200進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、方差分析、回歸分析、穩(wěn)健性檢驗(yàn)等。實(shí)證研究結(jié)果顯示：(1)在一定范圍內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效會(huì)隨著管理者自信程度的增加而提高；但一旦超過(guò)這一范圍，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效就會(huì)隨著管理者自信程度的增加而急劇降低。也就

4、是說(shuō)，管理者過(guò)度自信對(duì)并購(gòu)績(jī)效并非簡(jiǎn)單地產(chǎn)生正面影響或者產(chǎn)生負(fù)面影響，管理者適度的自信有助于并購(gòu)績(jī)效增加，但過(guò)度的自信則會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)績(jī)效減少；(2)我國(guó)上市公司在公司治理方面總體沒(méi)有起到抑制管理者過(guò)度自信所帶來(lái)的消極影響的作用。獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例越高、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理不由同一人任職都有助于加強(qiáng)對(duì)管理者的監(jiān)督，減少低效率并購(gòu)決策實(shí)施的可能性，從而提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效，但回歸分析與穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，以上相關(guān)變量系數(shù)均未達(dá)到顯著。同時(shí)，實(shí)證結(jié)

5、果進(jìn)一步表明企業(yè)國(guó)有性質(zhì)越強(qiáng)，并購(gòu)績(jī)效越差，這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的并購(gòu)決策更多的是由行政主導(dǎo)而非市場(chǎng)主導(dǎo)，其并購(gòu)行為不完全由企業(yè)管理者個(gè)人所能決定；(3)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大越有利于并購(gòu)績(jī)效的提升。這可能是因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模越大的企業(yè)其擁有的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)越大，橫向、縱向、甚至跨界整合能力也越強(qiáng)，從而更有助于總體并購(gòu)績(jī)效的提高。同時(shí)，本文提出了相關(guān)對(duì)策建議，認(rèn)為可以從健全和完善公司治理、建立科學(xué)有效的決策機(jī)制、加強(qiáng)管理者個(gè)人綜合軟實(shí)力等三方面來(lái)有效抑