我國(guó)中小板上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)研究.pdf

1、隨著我國(guó)中小企業(yè)的快速發(fā)展和資本市場(chǎng)的逐步完善，越來(lái)越多的中小企業(yè)在深交所掛牌上市。在兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司治理機(jī)制下，公司的發(fā)展對(duì)人才的依賴性更強(qiáng)，為了更好地吸引人才、留住人才，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制走入中小企業(yè)的視野并開始普遍實(shí)施。由于中小板上市企業(yè)相對(duì)于主板企業(yè)有其自身的特征，因此有必要單獨(dú)對(duì)中小板上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)進(jìn)行分析，這對(duì)中小板上市企業(yè)完善股權(quán)激勵(lì)方案具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先對(duì)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論和前人的研究成果進(jìn)

2、行梳理和歸納，接著從行業(yè)分布、股權(quán)激勵(lì)的模式、激勵(lì)有效期、激勵(lì)力度四個(gè)方面詳細(xì)論述了我國(guó)中小板上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀，并指出存在的問(wèn)題。在實(shí)證部分，本文選取2012年首次宣告并堅(jiān)持實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的中小板上市企業(yè)為樣本，從資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)兩個(gè)角度，分析股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)。首先運(yùn)用事件研究法檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)公告日前后樣本公司是否存在超額收益率，即股權(quán)激勵(lì)的短期市場(chǎng)效應(yīng)。接著運(yùn)用配對(duì)樣本T檢驗(yàn)的方法對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后公司績(jī)效水平進(jìn)行對(duì)

3、比分析，同時(shí)為了排除其它因素對(duì)公司績(jī)效的影響，本文選取了與樣本公司同行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模相似，且沒(méi)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司為配對(duì)樣本，同樣也對(duì)其實(shí)施前后的績(jī)效水平進(jìn)行對(duì)比分析，綜合兩組樣本的研究結(jié)果來(lái)說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響，即股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)效應(yīng)。最后在肯定股權(quán)激勵(lì)能改善公司績(jī)效水平的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)樣本公司實(shí)施后的績(jī)效水平進(jìn)行分析，運(yùn)用線性回歸模型，分析股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系。
　　通過(guò)研究，本文得出以下結(jié)論：第一，股權(quán)激勵(lì)

4、公告在短期內(nèi)帶來(lái)了市場(chǎng)的正向反應(yīng)，對(duì)公司股價(jià)有一個(gè)顯著的推動(dòng)作用，并在公告日當(dāng)天達(dá)到最大。在此之后，公告的影響程度降低并逐漸消退；第二，實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)政策的公司，績(jī)效改善程度顯著高于未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)政策的公司；第三，股權(quán)激勵(lì)水平與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；第四，限制性股票的激勵(lì)效果優(yōu)于股票期權(quán)。文章的最后，針對(duì)實(shí)證分析的結(jié)論和我國(guó)中小板上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的對(duì)策與建議：第一，完善資本市場(chǎng)，提高資本市場(chǎng)的有效性；第二，優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案；第