我國中小板上市公司股權(quán)再融資偏好及績效研究.pdf

1、隨著中國證券市場的發(fā)展，上市公司再融資在總?cè)谫Y規(guī)模中所占比重越來越大，其所籌集的資金能夠推動上市公司的持續(xù)發(fā)展。上市公司的再融資方式主要有債權(quán)再融資和股權(quán)再融資，其中股權(quán)再融資主要有配股和增發(fā)新股。與國際成熟資本市場不同，我國上市公司存在著明顯的股權(quán)再融資偏好現(xiàn)象。
　　 近年來中小板發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主板市場，逐漸成為資本市場的一支新生力量，一定程度上緩解了我國中小企業(yè)融資難的問題。因此，本文選取我國中小板上市公司作為研究對象。

2、目前，國內(nèi)學(xué)者對我國上市公司表現(xiàn)出的股權(quán)再融資偏好和融資績效低下的研究結(jié)論基本一致，但大多研究集中在股權(quán)再融資偏好產(chǎn)生的原因，或融資結(jié)構(gòu)與績效低下的關(guān)系，或股權(quán)分置與績效低下的關(guān)系，對于股權(quán)再融資偏好與融資低效之間關(guān)系的研究則較少。
　　 文章首先回顧了融資理論和能解釋融資偏好的相關(guān)理論，分析了MM理論、權(quán)衡理論、啄食順序理論、公司控制權(quán)理論、資本結(jié)構(gòu)變化假說、信息不對稱理論、自由現(xiàn)金流量理論和時(shí)機(jī)窗口理論。目前，中國仍然屬于新

3、興的市場，制度仍然不完善，相關(guān)機(jī)制也不健全，因此，并不是所有的再融資理論都能對我國特殊的資本市場做出很好的解釋。通過理論研究發(fā)現(xiàn)，信息不對稱理論、自由現(xiàn)金流量理論和時(shí)機(jī)窗口理論適用中國目前的制度背景，對中國的特殊情況有著實(shí)際的指導(dǎo)意義。之后，本文通過對比分析2007年和2008年實(shí)施增發(fā)的上市公司的績效變化差異，再根據(jù)2007年實(shí)施增發(fā)的上市公司在再融資前后五年的績效與同期全體中小板上市公司績效的對比分析，得出結(jié)論:我國仍然存在股權(quán)再融