中國房地產(chǎn)資產(chǎn)財富效應(yīng)的實證研究.pdf

1、1998年房地產(chǎn)制度改革以后，中國房地產(chǎn)價格經(jīng)歷了一輪長久的持續(xù)的上升過程。盡管期間某些年份在政府出臺密集的宏觀調(diào)控政策下，房地產(chǎn)價格看上去出現(xiàn)了拐點，但是真正的拐點并沒有出現(xiàn)。至2008年房地產(chǎn)市場總體表現(xiàn)為一個上漲的趨勢。2008年，在次貸危機的影響下，中國房地產(chǎn)價格迅速掉頭向下，并引起經(jīng)濟增長的加速下滑。房地產(chǎn)價格波動與宏觀經(jīng)濟波動的相關(guān)性日益明顯。根據(jù)莫迪利安尼的生命周期理論，居民財產(chǎn)價格的波動可以影響居民的消費支出，進而影響宏

2、觀經(jīng)濟的走勢。房地產(chǎn)資產(chǎn)歷來是各國居民財產(chǎn)的一個重要組成部分，在中國也是如此。因此，驗證房地產(chǎn)資產(chǎn)價格的變化對居民消費的影響，即財富效應(yīng)，對于分析宏觀經(jīng)濟波動十分有意義。此外，由于中國地域廣闊，各個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平很不均衡，居民收入水平差異極大，因此不同經(jīng)濟發(fā)展水平下的城市的房地產(chǎn)財富效應(yīng)肯定會呈現(xiàn)出不同的特征。
　　 本文使用2001年1月至2009年9月的季度數(shù)據(jù)對全國房地產(chǎn)財富效應(yīng)進行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)全國房地產(chǎn)市場如理論所

3、述，財富效應(yīng)非常明顯。采用聚類分析的方法把35個大中城市分成4類，再從每一類中選出一個代表性城市，采用2006年4月至2009年11月的月度數(shù)據(jù)進行財富效應(yīng)的實證檢驗，以此分別對不同經(jīng)濟發(fā)展水平下的城市財富效應(yīng)實證結(jié)果進行解釋，給出城市發(fā)展房地產(chǎn)的政策建議。
　　 本文的結(jié)構(gòu)如下。第1章提出問題；第2章對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行回顧；第3章運用協(xié)整模型對全國房地產(chǎn)市場財富效應(yīng)進行檢驗；第4章對35個大中城市進行分類后，分別對各個類別的