異質(zhì)信念對股票收益的影響研究——基于我國股票市場異動的視角.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、在經(jīng)典的資產(chǎn)定價模型中，它的前提假設(shè)是:所有投資者對于同一種資產(chǎn)未來的收益率分布持有相同的期望，即同質(zhì)信念。但是在現(xiàn)實市場中，市場一些固有的機制造成投資者對于未來的收益率持有不同的觀點和意見，即異質(zhì)信念，它會對股票收益產(chǎn)生顯著的影響。因此，本文對于異質(zhì)信念對我國證券市場股票收益的影響進行研究是十分必要的。
　　 首先，本文歸納總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于異質(zhì)信念的主要理論成果和實際檢驗，提出了研究異質(zhì)信念的意義和存在的問題。然后，根據(jù)異

2、質(zhì)信念會引起市場泡沫并導(dǎo)致收益率長期處于較低水平的特點，選擇調(diào)整后的換手率和股票收益波動率作為異質(zhì)信念的衡量指標(biāo)，應(yīng)用資產(chǎn)組合分析法和面板數(shù)據(jù)回歸法對我國上海證券市場從2006年到2012年符合條件的股票進行研究分析，發(fā)現(xiàn):(1)我國股票市場存在異質(zhì)信念;(2)資產(chǎn)組合分析結(jié)果表明，隨著異質(zhì)信念的增大，股票預(yù)期收益會下降;(3)在控制市場因素、賬面市值比因素、規(guī)模因素和動量因素后，異質(zhì)信念與股票收益之間仍然呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)。接著對異質(zhì)信

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