賣空機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)的影響分析——基于香港股票市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、賣空交易是2009年中國(guó)金融市場(chǎng)將要推出的一項(xiàng)重要內(nèi)容，對(duì)于市場(chǎng)不斷走向成熟具有里程碑意義。 賣空機(jī)制的推出，將改變我國(guó)市場(chǎng)上不能賣空，只能單向“做多”的市場(chǎng)交易制度性缺陷。這必將對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 由于市場(chǎng)中關(guān)于股指期貨推出前是否有必要先推出賣空機(jī)制的討論空前高漲，不能得出統(tǒng)一的結(jié)論。 因此，本文從股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)兩方面，來更全面的考察賣空機(jī)制對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的影響。 將賣空

2、交易與股指期貨兩者同時(shí)進(jìn)行研究，初步掌握它們之間的關(guān)系有助于中國(guó)資本市場(chǎng)在現(xiàn)階段積極開拓衍生品市場(chǎng)，為廣大投資者創(chuàng)造新型的投資品種提供理論基礎(chǔ)。 本文首先對(duì)賣空機(jī)制的基本內(nèi)涵、基本功能和可能風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)際賣空機(jī)制演進(jìn)過程進(jìn)行定性分析。 然后以此為理論基礎(chǔ)，再利用香港股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性、流動(dòng)性及恒生股指期貨的定價(jià)偏差進(jìn)行實(shí)證分析。 在股票市場(chǎng)波動(dòng)性、流動(dòng)性的實(shí)證分析中，本文采用單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)及因果檢驗(yàn)方法