體制轉(zhuǎn)換下的投資連結(jié)險(xiǎn)定價(jià)研究——以Y公司W(wǎng)投連險(xiǎn)產(chǎn)品為例.pdf

1、2015年2月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了償二代17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，限制了分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)以及投連險(xiǎn)三種高現(xiàn)金價(jià)值的產(chǎn)品的占比。近幾年來，隨著人們理財(cái)意識的不斷加強(qiáng)，投資連結(jié)保險(xiǎn)發(fā)展異常迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)具有不確定性的情況下，如何讓投連險(xiǎn)的價(jià)格準(zhǔn)確地反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，對投連險(xiǎn)市場的健康發(fā)展具有重要意義。
　　在理論部分，本文采用幾何布朗運(yùn)動(dòng)來表示股票價(jià)格的波動(dòng)，介紹了經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換下的投資連結(jié)定期壽險(xiǎn)的定價(jià)方法。由于體制轉(zhuǎn)換市場是不完全市場，所以不

2、能采用傳統(tǒng)的Black-Scholes定價(jià)方法來計(jì)算投連險(xiǎn)的價(jià)格。因此，本文運(yùn)用等價(jià)效用理論和無差異定價(jià)方法，考慮了提供保險(xiǎn)和不提供保險(xiǎn)這兩種情形。在每種情形下，運(yùn)用體制轉(zhuǎn)換下的伊藤公式(Donnelly,2011)，然后應(yīng)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法(Bjork,1998)，得到價(jià)值函數(shù)的HJB方程。最后，根據(jù)等價(jià)效用原則，當(dāng)對保險(xiǎn)公司而言，這兩種情形下的價(jià)值函數(shù)相同時(shí)，就可以求得無差異價(jià)格。在實(shí)證部分，本文以Y公司的W產(chǎn)品為例，計(jì)算最優(yōu)保費(fèi)，然后