中國軟預(yù)算約束內(nèi)生性機制研究.pdf

1、三十多年來，中國改革多管齊下，通過轉(zhuǎn)變政府職能，解放金融市場束縛，改革企業(yè)制度帶來了輝煌的成就。但改革不是一蹴而就的，是一個不斷變化的過程。面臨利益權(quán)衡的政府、銀行、企業(yè)在改革中互相制約，依自身所處地位、環(huán)境而形成的行為機制依然存在扭曲，因而由此產(chǎn)生的激勵機制不完善導(dǎo)致軟預(yù)算約束現(xiàn)象依然存在。更重要的是改革下新制度框架帶來經(jīng)濟(jì)參與者關(guān)系的改變進(jìn)而引發(fā)軟預(yù)算約束問題形成的內(nèi)在機制產(chǎn)生改變。特別是三十多年來的改革中，我們摒棄了計劃經(jīng)濟(jì)下政府

2、對于經(jīng)濟(jì)參與者事無巨細(xì)的管制，通過完善法律法規(guī)、建立現(xiàn)代化的公司制度與商業(yè)體系，使得當(dāng)前背景下企業(yè)與銀行逐漸獲得了自主經(jīng)營權(quán)，而政府對于企業(yè)以及銀行經(jīng)營的直接干預(yù)能力大大減弱。但是由于政府掌控大量經(jīng)濟(jì)資源，而嚴(yán)格的行政監(jiān)督與管制會對企業(yè)戴上實質(zhì)上的枷鎖，使得政府的補貼對于經(jīng)濟(jì)參與者具有極高效用，從而影響企業(yè)與銀行的內(nèi)在激勵機制，形成新的干預(yù)機制。因此在新的經(jīng)濟(jì)運行框架中，通過政府、銀行和企業(yè)這些經(jīng)濟(jì)參與者新的行為目標(biāo)與約束來審視政企、銀

3、企與銀政關(guān)系進(jìn)而分析他們的行為動機是破解當(dāng)前中國企業(yè)軟預(yù)算約束問題的關(guān)鍵之鑰，也為中國面臨的全面深化改革提供有益的思路。通過研究我們發(fā)現(xiàn)：
　　本文對中國軟預(yù)算約束內(nèi)生性機制進(jìn)行了研究。政府的間接干預(yù)可以有效影響被賦予生產(chǎn)經(jīng)營自主權(quán)的企業(yè)，企業(yè)為了自身的利益熱衷于建立和政府的政治關(guān)聯(lián)，但是政治關(guān)聯(lián)所帶來效用并不能提升企業(yè)效率只能帶來效率的扭曲。更嚴(yán)重的是這種由政府間接干預(yù)造成的效率扭曲無法依靠完善競爭環(huán)境徹底糾正，因此我們證明了政

4、企間“扶持-低效”惡性循環(huán)，而這種通過間接干預(yù)有效實現(xiàn)政治目標(biāo)的機制成為政府愿意承擔(dān)預(yù)算約束支持體責(zé)任的前提。而對于另一個潛在預(yù)算約束支持體----同樣通過改革獲得自主經(jīng)營權(quán)的銀行，我們發(fā)現(xiàn)面對政府嚴(yán)格的行政監(jiān)管時，政府對銀行的優(yōu)惠和補貼成為影響其發(fā)展的關(guān)鍵，所以在政府“行政監(jiān)管+補貼”的干預(yù)模式下銀行總會對政府支持的項目給與信貸資源傾斜，使這類項目具有更大的機會得到信貸資源。特別是存在逆向選擇時，政府對項目的支持有利于被支持項目避免信

5、貸配給；更進(jìn)一步，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)政府支持項目的期望凈收益為負(fù)值時，該類項目也會得到信貸支持，因此我們證明了“行政監(jiān)管+補貼”政府干預(yù)模式的有效性，進(jìn)而證明了追求利潤最大化的商業(yè)銀行愿意承擔(dān)預(yù)算約束支持體責(zé)任的內(nèi)在動機。監(jiān)管改革的本質(zhì)在于效率與風(fēng)險的權(quán)衡。采取顯性存款保險制度等市場化的銀行監(jiān)管手段雖然可以糾正上文發(fā)現(xiàn)的政府通過行政監(jiān)管而產(chǎn)生的激勵扭曲，但同樣面臨監(jiān)管失靈引發(fā)嚴(yán)重銀行危機的風(fēng)險。因此軟預(yù)算約束的產(chǎn)生機制有其經(jīng)濟(jì)環(huán)境的必然性。通過

6、引入信息透明度和競爭程度兩個關(guān)鍵行業(yè)因素，我們通過存款保險制度視角建立了銀行規(guī)制區(qū)域分布，定義了規(guī)制可行區(qū)域與規(guī)制無效區(qū)域，并且證明：在可行區(qū)域中信息透明度高時，公平定價的顯性存款保險金制度是最優(yōu)的；而信息透明度低時，隱性存款保險金制度仍然是最優(yōu)的規(guī)制選擇。特別的，針對軟預(yù)算約束問題我們認(rèn)為，政府的政策選擇是利弊權(quán)衡的結(jié)果，在不同的規(guī)制區(qū)間，相應(yīng)的最優(yōu)的存款保險金制度都能夠有效控制銀行風(fēng)險過度承擔(dān)問題從而避免銀行危機的產(chǎn)生，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)