我國股票發(fā)行注冊制改革研究——借鑒美國股票發(fā)行注冊制展開.pdf

1、當前國際上新股發(fā)行監(jiān)管制度主要有三種，即審批制、核準制和注冊制。三種證券發(fā)行制度適用于不同的市場狀況。伴隨著證券市場的不斷發(fā)展，證券發(fā)行制度已經無法適應市場的需要，因此股票發(fā)行方式也應該適時地改變。
　　中國目前實行的是股票發(fā)行核準制，核準制存在有其必然性，是適應當時中國資本市場發(fā)展的股票發(fā)行制度。但隨著中國資本市場不斷發(fā)展變化，核準制呈現很多弊端，注冊制改革是市場發(fā)展的結果，對于一個成熟的資本市場需要一個更加寬松開放的政策環(huán)境，

2、發(fā)揮市場經濟的主導作用，所以積極推進注冊制改革是證券市場走向成熟的重要表現，而現在的主要任務是如何平穩(wěn)地從核準制過渡到注冊制。
　　當前，我國股票發(fā)行實行的仍然是核準制，核準制下證券發(fā)行需經過證券監(jiān)管機構審核批準，證券監(jiān)管機構對企業(yè)發(fā)行股票進行實質審核。核準制保證了上市股票的質量，相對降低了市場的風險，保護了投資者利益。但當前我國股票核準制發(fā)行中存在不少問題:如信息披露程度不夠，審核效率與透明度相對較低，程序不夠規(guī)范，市場不夠成熟

3、，投資者相對也不夠理性和成熟。
　　面對當前我國股票發(fā)行核準制中存在的問題，結合成熟資本市場股票發(fā)行經驗，得出結論可知，注冊制作為成熟市場經濟國家的股票發(fā)行制度，在我國實施具有必然性。通過辯證分析核準制度的缺陷，理清由核準制向注冊制過度的路徑，充分利用注冊制度的優(yōu)勢，將其融入金融市場發(fā)展，推進我國股票發(fā)行由核準制向注冊制改革。美國是當今國際上證券發(fā)行比較完善的國家，擁有一套比較完整的法律體系和監(jiān)管組織體系。本論文結合了美國證券監(jiān)管

4、制度的主要特征，從制度層面、機構設置、信息披露程度、執(zhí)法力度等角度分析了美國注冊制存在和發(fā)展的必然性。通過對美國這一成熟資本市場股票發(fā)行的分析，反觀當前我國證券發(fā)行注冊制改革所面臨的問題，結合我國證券發(fā)行的實際，找出我國證券制度存在的不足。通過對比分析可知，我國在監(jiān)管層而、法律配套制度、信息披露程度、中介機構責任、投資者權益保護等多方面有待改革和完善。
　　通過探討和借鑒以美國為代表的成熟市場股票發(fā)行和上市審核制度的經驗和教訓，取