基于資本循環(huán)視角產融結合對企業(yè)價值影響的研究——以新希望集團為例.pdf

1、在企業(yè)長遠的發(fā)展過程中，以產業(yè)為主體的企業(yè)集團在不斷地發(fā)展壯大，但隨著競爭加劇，企業(yè)為進一步擴大生產經(jīng)營能力、增強競爭力、解決資金問題，而以投資金融機構或設立財務公司這種非銀行金融機構等方式參與金融行業(yè)，其目的是將類似金融機構的功能在企業(yè)得到內部化。在此過程中，部分企業(yè)達到了財務協(xié)同，取得大額的投資收益，以此來增加企業(yè)價值。部分企業(yè)則忽視了潛在的風險，從而導致了資金鏈斷裂，并最終導致整個企業(yè)集團的破產。因此，正是因為事物存在辯證的兩面性

2、，產融結合對于企業(yè)有積極影響以外，可能還會帶來消極影響。所以在產融結合的過程中，企業(yè)自身要做好產融結合的風險管控，然后基于此再追求金融資本與產業(yè)資本的協(xié)同效應，盡可能降低產融結合的負面作用。只有這樣才能保持企業(yè)的穩(wěn)步可持續(xù)發(fā)展，而不能僅追求短期的利潤增長。
　　本文首先從資本循環(huán)的視角為出發(fā)點，探究產融結合的路徑有哪些？企業(yè)選擇不同的產融結合路徑的動因是否有所不同？不同的路徑又是如何對企業(yè)價值產生影響的？
　　本文以新希望作

3、為案例企業(yè)，將產融結合路徑分為兩大類，分別是參控股金融企業(yè)和成立金融性質子公司。在產融結合的過程中，投資結構、融資渠道、財務風險等因素會影響企業(yè)價值，并總結概括出了產融結合對企業(yè)價值影響機理的理論框架。
　　企業(yè)在不同生命周期所采用的戰(zhàn)略不同，產融結合的目的也不同，會使得選擇不同的產融結合路徑。第一，通過參股或者控股金融企業(yè)的形式，改變了企業(yè)投資結構，在此基礎之上獲取投資收益增加企業(yè)價值;相應地或者說相類似的，體現(xiàn)在融資渠道上，則

4、是通過降低資本成本來對企業(yè)價值產生影響。第二，企業(yè)成立金融性質的子公司，例如財務公司等，通過調整經(jīng)營活動范圍，使得公司經(jīng)營更具有效率，起到內部經(jīng)營的功能。與此同時，貫穿于整個產融結合的過程，還需將財務風險納入考慮的范圍之內。
　　企業(yè)的產融結合是如何實現(xiàn)對企業(yè)價值的增加，不同階段具體的方式路徑有何不同，最終對企業(yè)價值產生何種影響都是值得研究的問題。新希望的產融結合路徑和方式較為典型，因此研究新希望產融結合對企業(yè)價值的影響對于現(xiàn)在正