高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對薪酬業(yè)繢敏感性的影響研究.pdf

1、委托代理理論指出，股東和高管利益目標(biāo)不一致會(huì)增加代理成本，同時(shí)，在信息不對稱情況下，高管的努力程度具有不可觀察性，會(huì)引發(fā)了企業(yè)中薪酬業(yè)績相脫節(jié)的現(xiàn)象，特別是公司在虧損的情況下，依然要履行支付天價(jià)薪酬給高管的承諾，這無疑對企業(yè)的生存和發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。而最優(yōu)契約理論表明，把業(yè)績作為高管努力程度的信號(hào)，將薪酬與業(yè)績掛鉤，能夠督促高管以股東權(quán)益最大化為目標(biāo)來經(jīng)營企業(yè)，從而，降低高管的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，增強(qiáng)薪酬契約的有效性。因此，薪酬契

2、約激勵(lì)機(jī)制成為解決股東和代理人之間利益沖突的有效手段，薪酬-業(yè)績敏感性也被廣泛用于衡量企業(yè)薪酬激勵(lì)機(jī)制的有效性。
　　而在高管薪酬-業(yè)績敏感性的影響因素中，經(jīng)典代理理論表明，委托人和代理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好是一個(gè)重要的影響因素，尤其是代理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。代理人風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，不僅會(huì)對高管薪酬業(yè)績敏感性的變化趨勢帶來影響，還會(huì)對高管薪酬業(yè)績敏感性的設(shè)計(jì)方式產(chǎn)生顯著的影響。
　　基于此，本文在理論分析和文獻(xiàn)回顧的前提下，通過模型構(gòu)建探究了不

3、同風(fēng)險(xiǎn)偏好下的薪酬-業(yè)績敏感性的變化情況，然后選取我國滬深兩市2011-2013年制造業(yè)上市公司為研究對象，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多元線性回歸檢驗(yàn)，來探究高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對薪酬-業(yè)績敏感性的影響，并對前文理論模型推導(dǎo)出的結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證。研究結(jié)論為：
　?。?）通過構(gòu)建代理人風(fēng)險(xiǎn)偏好與薪酬業(yè)績敏感性關(guān)系的激勵(lì)模型，不僅證明了代理人風(fēng)險(xiǎn)偏好影響著薪酬業(yè)績敏感性，而且從委托人角度具體給出了代理人不同風(fēng)險(xiǎn)偏好下，薪酬業(yè)績敏感