QFII對(duì)上市公司高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響研究.pdf

1、股東與管理層之間的委托代理問(wèn)題是公司治理機(jī)制需要解決的核心問(wèn)題之一，通過(guò)薪酬契約建立起兩者之間的利益關(guān)聯(lián)機(jī)制能夠降低利益偏離程度，緩解存在于雙方之間的代理問(wèn)題。高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性是衡量高管薪酬契約有效性的重要指標(biāo)，被學(xué)者廣泛應(yīng)用。我國(guó)上市公司的高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性不高，特別是國(guó)有上市公司。研究合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）對(duì)我國(guó)上市公司高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的作用，能夠?qū)ι鲜泄咎嵘吖苄匠陿I(yè)績(jī)敏感性提供理論指導(dǎo)?，F(xiàn)有學(xué)者對(duì)此方面的研究還存在

2、不足之處，提供了進(jìn)一步研究的必要性。
　　以委托代理理論、激勵(lì)理論為基礎(chǔ)，分析QFII影響高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的內(nèi)因和外因，以及不同實(shí)際控制人下公司之間的差異性對(duì)于QFII發(fā)揮作用的影響，得出QFII出于成本收益的衡量和法律制度的推動(dòng)會(huì)積極提升高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性，并且由于政府的薪酬管制、監(jiān)督缺失、政治導(dǎo)向，QFII對(duì)國(guó)有企業(yè)高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響較非國(guó)有企業(yè)要弱。依據(jù)理論分析提出了研究假設(shè)，構(gòu)建了QFII對(duì)高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性影響的

3、實(shí)證回歸模型，并按實(shí)際控制人性質(zhì)進(jìn)行了分樣本的對(duì)比研究。選取滬深兩市2003-2013年A股上市公司作為研究樣本，借助于Eviews軟件對(duì)所建模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明：QFII股東的加入有效提升了高管薪酬對(duì)公司業(yè)績(jī)的敏感性；QFII持股比例越高，提升高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的作用越強(qiáng)；QFII能夠在提升國(guó)有企業(yè)的高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性中發(fā)揮作用，但作用力度要比在非國(guó)有企業(yè)中的作用力度弱。這些實(shí)證結(jié)果表明 QFII在公司治理中能夠發(fā)揮積極作用，減