業(yè)績預告質量對股價崩盤風險的影響研究.pdf

1、股價崩盤是股價向下劇烈波動的一種極端性現(xiàn)象，也被稱作股價暴跌。資本市場發(fā)展至今，股價崩盤的事件己多次發(fā)生，都對資本市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來了極大地沖擊。股價崩盤現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在市場層面，個股暴跌現(xiàn)象也頻繁發(fā)生，這種金融風險不僅使中小投資者的利益受到了威脅，甚至影響到了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。業(yè)績預告作為會計信息披露的一個方面，主要是對公司盈余變化情況進行預測的前瞻性信息。業(yè)績預告制度設置的主要目的是為了彌補上市公司定期財務報告公布的不及時，提前

2、向公眾披露公司盈余劇烈波動的風險，緩解資本市場的信息不對稱，進而避免公司定期財務報告公布時出現(xiàn)股價的大幅波動，以此來維護外部投資者的合法權益。由于業(yè)績預告信息影響了投資者決策正確與否，因此受到越來越多投資者的青睞，學術界也開始關注對業(yè)績預告質量的研究。已有研究表明，業(yè)績預告信息具有信息含量，有助于降低信息不對稱，能夠影響投資者投資行為和分析師預測行為。然而，目前我國業(yè)績預告制度發(fā)展的并不完善，這給管理層進行盈余操縱以謀取私利留下了選擇空

3、間，進而影響到市場參與者的決策正確性。那么，業(yè)績預告質量到底會對股價崩盤風險產(chǎn)生怎樣的影響呢？在此基礎上，本文進一步考慮產(chǎn)權性質的影響，比較分析不同產(chǎn)權性質下的業(yè)績預告質量與股價崩盤風險之間的相互關系有何區(qū)別。本文的研究不僅具有豐富相關文獻的理論意義，還有推進我國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展、完善我國業(yè)績預告制度的實踐意義。
　　本文從我國業(yè)績預告的制度背景以及實施現(xiàn)狀出發(fā)，結合行為金融學、信息不對稱和委托代理等理論基礎進行理論分析，同

4、時以2007-2015年間滬深兩市A股中披露業(yè)績預告信息的上市公司為研究對象，采用多元回歸分析方法從業(yè)績預告的精確度和準確度兩個方面實證檢驗業(yè)績預告質量與股價崩盤風險之間的相互關系，并進一步分析不同的產(chǎn)權性質下二者之間的關系是否存在差異。本文的研究結論包括以下兩個方面:(1)限定其他條件，上市公司業(yè)績預告質量與股價崩盤風險之間呈負相關關系，業(yè)績預告質量的兩種衡量方式——業(yè)績預告的精確度和準確度與衡量上市公司股價崩盤風險的兩個替代變量都是

5、顯著負相關關系，即上市公司業(yè)績預告的精確度和準確度越高，股價崩盤風險越小;(2)限定其他條件，相比民營上市公司，國有上市公司中業(yè)績預告質量與股價崩盤風險之間的負相關關系更為顯著，分組回歸結果發(fā)現(xiàn)無論是業(yè)績預告精確度還是業(yè)績預告準確度與股價崩盤風險之間的負相關關系在國有上市公司中都更為顯著。
　　本文研究主要包括以下五個章節(jié):第一章為緒論，對文章的研究背景及意義進行簡要的介紹，回顧與梳理了關于股價崩盤風險影響因素和業(yè)績預告披露經(jīng)濟后

6、果的國內外相關文獻，并介紹了本文的研究思路與方法、研究創(chuàng)新與特色;第二章為概念界定與理論基礎，首先對股價崩盤風險與業(yè)績預告質量進行了相關概念界定，再者從行為金融學理論、信息不對稱理論和委托代理理論這三個方面詳細闡述了本文研究的理論基礎;第三章為理論分析及研究假設，在對我國業(yè)績預告的制度背景和實施現(xiàn)狀進行分析的基礎上，進一步分析了業(yè)績預告質量對股價崩盤風險的作用機理，同時提出了本文的研究假設;第四章為實證分析，首先借鑒國內外相關文獻進行研