國內外重整制度之比較附其對違約損失率估計之影響

1、1國內外重整制度之比較及其對違約損失率估計之影響國內外重整制度之比較及其對違約損失率估計之影響本中心風險研究小組徐中敏經營不善之公司面對不良債權之處置，通常會循三條路徑進行，一為與債權銀行協(xié)議清償；二為聲請公司重整；三為直接聲請破產。而其中重整聲請雖須經過法院裁定、債權人協(xié)調會議等冗長程序，耗費時間成本高，但債務人公司卻得以藉此一制度之保全程序保障，限制債權人不得對公司財產強制執(zhí)行，以爭取債權人之妥協(xié)談判。本文試圖針對公司重整之議題，以

2、國內外制度、流程之不同對不良債權違約損失之影響性進行比較與分析，並分就兩個層面進行探討：層面一：發(fā)生財務危機公司之生存途徑(survivalroutes)及進入重整之考量、門檻。層面二：重整成功之因素。層面一一、重整乃針對仍有經營價值之企業(yè)所設。一、重整乃針對仍有經營價值之企業(yè)所設。企業(yè)發(fā)生財務危機之因素眾多，歸根究底乃是財務週轉失靈，致使企業(yè)無法如期支付對外債務。舉凡產業(yè)環(huán)境消長、企業(yè)本身競爭力強弱、經營策略錯誤或多角化投資不當皆可能

3、造成企業(yè)之財務危機。支持重整制度者認為，當公司財務嚴重困難或有破產危險時，若任其走上破產、清算之途，不但會影響其他企業(yè)，亦將重創(chuàng)眾多員工、股東及債權人權益，甚而可能引發(fā)整個社會經濟上之不安，公司重整制度便是因應此種狀況而設立。其重點在於對仍有經營價值之企業(yè)，透過法院裁定而進行整頓，使得該企業(yè)得以調整其與關係人(stakeholders)之權利義務及其營運策略，恢復產銷功能，以達整理債務、改善公司財務結構之目的。重整制度立意雖佳，然而國內

4、外研究皆多對重整之價值有所爭議。持反對意見者認為此種制度下篩檢功能之不良將可能使得原本應清算之企業(yè)進入重整程序，徒增整體社會成本；此外，公司價值之重新分配亦可能鼓勵投機行為產生，導致優(yōu)先順位權之妨害(ViolationofAbsolutePriityRule)。近年來國內發(fā)生財務危機之公司，來自經營者無心本業(yè)，致力於業(yè)外投資，進而虧空公司者，所在多有，即是此種時空下之產物。32預先包裹式重整:債務人聲請法院重整裁定前，就重整計畫已預先與