房地產(chǎn)價格對我國貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)分析——基于VAR模型.pdf

1、貨幣政策是政府對全局經(jīng)濟宏觀調(diào)控時所采用的重要手段。而近年來，房地產(chǎn)投資在全國固定資產(chǎn)投資中所占的比重居高不下，對經(jīng)濟的影響不容小覷。我國政府通過貨幣政策頻頻對經(jīng)濟進(jìn)行調(diào)控，其效果如何則取決于傳導(dǎo)過程是否通暢。資產(chǎn)價格對政策效應(yīng)的傳導(dǎo)作用也隨著民眾參與投資的增多而越來越明顯。房地產(chǎn)作為大多數(shù)家庭的主要資產(chǎn)，在國民經(jīng)濟中的傳導(dǎo)作用自然也倍受關(guān)注。那么，在國民經(jīng)濟的調(diào)控政策傳導(dǎo)中到底起到多大作用?房地產(chǎn)價格到底對消費、投資起多大作用?如何看

2、待這些問題也顯得越來越重要。
　　 本文將貨幣政策傳導(dǎo)過程分為貨幣政策操作手段向房地產(chǎn)傳遞、房地產(chǎn)市場向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)、實體經(jīng)濟到最終目標(biāo)三個層面來考察。在理論分析部分梳理了各種政策傳導(dǎo)的渠道，在分析以房地產(chǎn)價格為中介的傳輸過程時，特別深入的細(xì)分了其向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)過程中的各種效應(yīng)，并且從理論上判斷了各個渠道可能的抵消作用。在分析中預(yù)期因素的作用時，強調(diào)在半有效和非有效市場情況下，無論預(yù)期是否理性，一旦形成就能對市場起到重要影響，甚

3、至?xí)浅蔀闆Q定性因素。
　　 在實證部分結(jié)合我國2007年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建立了以房地產(chǎn)市場為中介，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的VAR模型。并據(jù)此做了脈沖響應(yīng)與方差分解分析，以此研究貨幣政策通過房地產(chǎn)市場向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的效果。認(rèn)為我國貨幣政策對房地產(chǎn)市場的影響作用比較明顯，第一層面的傳導(dǎo)比較順暢。但是，房地產(chǎn)市場向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)并不明顯，且效果有時和貨幣政策的最終目標(biāo)并不一致。另外，在實證部分結(jié)合了理論分析的結(jié)果，對各個考慮變量間的關(guān)