匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響——對(duì)我國的實(shí)證研究.pdf

1、中國人民銀行金融研究所碩士學(xué)位論文匯率變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響——對(duì)我國的實(shí)證研究姓名：趙昕倩申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：楊秋梅20050801內(nèi)容提要3各國匯率與股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究成果進(jìn)行了總結(jié)。第四章中，我們對(duì)中國的情況進(jìn)行了研究，通過使用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、向量自回歸模型、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖反應(yīng)函數(shù)分析等計(jì)量分析方法，對(duì)人民幣名義有效匯率與滬深兩市6種股價(jià)指數(shù)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，并嘗試對(duì)實(shí)證結(jié)果做出經(jīng)濟(jì)解釋

2、。最后在第五章中指出了本文的創(chuàng)新與不足。三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論1、人民幣匯率與滬深兩市的各股票指數(shù)間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。即人民幣匯率在長期內(nèi)對(duì)股票指數(shù)的影響微弱。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，匯率和股票價(jià)格間應(yīng)當(dāng)存在長期的影響關(guān)系，但在本文對(duì)我國匯率和股價(jià)得出的實(shí)證結(jié)論中，這一長期關(guān)系并不存在。分析其原因，大致有以下兩個(gè)方面：股票市場(chǎng)方面，股價(jià)形成機(jī)制不合理，股價(jià)不能對(duì)匯率的波動(dòng)做出理性的調(diào)整。而外匯市場(chǎng)方面，人民幣資本項(xiàng)目下不可

3、自由兌換，減少了外匯市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間聯(lián)系的管道，匯率不完全反映經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯供求，管理多于浮動(dòng)。2、人民幣匯率與A股市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)之間的短期因果關(guān)系因滬深兩市而異。滬市A股指數(shù)與人民幣匯率間存在回饋關(guān)系，即人民幣匯率的波動(dòng)會(huì)引起上證A股指數(shù)的變動(dòng)，上證A股指數(shù)的變動(dòng)也會(huì)反過來影響人民幣匯率。但深市A股指數(shù)與人民幣匯率之間互為獨(dú)立關(guān)系，任何一方的變動(dòng)都不會(huì)引起另一方的顯著變動(dòng)。3、人民幣匯率變動(dòng)與B股市場(chǎng)之間存在單向的因果關(guān)系，即人

4、民幣匯率的變動(dòng)在短期內(nèi)會(huì)引起B(yǎng)股指數(shù)的變動(dòng)，但反過來，B股指數(shù)的變動(dòng)不會(huì)引起人民幣匯率的變化。B股是以美元或港幣標(biāo)價(jià)的人民幣資產(chǎn)，人民幣匯率的變化對(duì)B股價(jià)格的影響較為明顯。而B股市場(chǎng)的流動(dòng)性差、交投清淡，因此B股指數(shù)的變動(dòng)很難對(duì)人民幣匯率造成影響。4、人民幣匯率變動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)各市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生正向的影響，即人民幣升值，股票價(jià)格指數(shù)上升，人民幣貶值，股票價(jià)格指數(shù)下跌。四、創(chuàng)新與不足四、創(chuàng)新與不足到目前為止國內(nèi)關(guān)于匯率對(duì)股價(jià)影響這一領(lǐng)