中國上市公司超額現(xiàn)金持有水平與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實證研究.pdf

1、現(xiàn)金持有行為是現(xiàn)代公司一項重要的理財行為，它綜合反映了公司的財務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略，并且與公司的治理狀況也有著密切的關(guān)系。公司持有的現(xiàn)金過多或過少對企業(yè)都不利，都反映出公司的經(jīng)營管理效率以及公司治理機(jī)制存在某種程度的不完善，而公司治理機(jī)制中重要因素之一就是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文旨在通過對我國上市公司超額現(xiàn)金持有水平與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究，來為更好地提高我國上市公司整體質(zhì)量、降低公司的超額現(xiàn)金持有水平提高理論依據(jù)和經(jīng)驗支持。 本文以在19

2、99年12月31日以前在滬深兩地上市的662家非金融類公司2000～2004年的數(shù)據(jù)為樣本，以超額現(xiàn)金持有水平為被解釋變量，以股權(quán)結(jié)構(gòu)各要素為解釋變量，通過運(yùn)用獨(dú)立樣本t檢驗和多元回歸的方法，對我國上市公司的超額現(xiàn)金持有水平與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了探索性的研究。 研究結(jié)果表明，①超額現(xiàn)金持有水平與股權(quán)集中度之間具有顯著的平倒S型關(guān)系，當(dāng)股權(quán)集中度處于20％～80％時，超額現(xiàn)金持有水平隨股權(quán)集中度的增加先是下降而后上升最后又再下

3、降；②當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|股權(quán)性質(zhì)為國家股時，超額現(xiàn)金持有水平與第一大股東的持股比例之間具有顯著的平倒S型的關(guān)系，超額現(xiàn)金持有水平隨其持股比例的增加先是下降而后上升最后又再下降：當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|股權(quán)性質(zhì)為法人股時，超額現(xiàn)金持有水平與第一大股東的持股比例之間具有顯著的U型關(guān)系，超額現(xiàn)金持有水平隨其持股比例的增加先是下降而后上升；③超額現(xiàn)金持有水平與大股東占用資金顯著正相關(guān)，當(dāng)存在大股東占用上市公司資金時，超額現(xiàn)金持有水平顯著地提高，并且大股東占用資金