中國上市公司所有權(quán)特征對現(xiàn)金持有水平影響的實證研究.pdf

1、公司持有現(xiàn)金雖然可以節(jié)省外部融資的交易成本，不用為日常性的現(xiàn)金支付清算資產(chǎn)，且可以滿足公司營利性項目的投資需求和某些意外性支付，但是持有現(xiàn)金又會降低企業(yè)收益，增加代理成本。而公司持有現(xiàn)金的多少又保障了企業(yè)順利開展各項生產(chǎn)經(jīng)營活動中對現(xiàn)金的需求和應(yīng)付意外支付的需要。因此，確定企業(yè)的現(xiàn)金持有水平是企業(yè)經(jīng)營中的一項重要決策。國外已有的大量文獻都認為企業(yè)現(xiàn)金持有水平不僅受到企業(yè)財務(wù)行為的影響，更加與企業(yè)的所有權(quán)特征緊密相連。
　　在國內(nèi)外

2、現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，論文結(jié)合我國的具體情況，收集了深滬兩市2001-2005年619家上市公司3095組樣本數(shù)據(jù)，以上市公司現(xiàn)金持有水平為因變量，通過建立多元線性回歸模型，實證檢驗了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、國有股比例、法人股比例、流通A股比例以及管理層持股比例等所有權(quán)特征對現(xiàn)金持有水平的影響。研究結(jié)果顯示，單獨研究所有權(quán)特征對現(xiàn)金持有水平影響的結(jié)果是所有權(quán)特征對現(xiàn)金持有水平基本沒有影響。這種結(jié)論可能是不令人滿意的，因為國外大量的文獻都

3、驗證了所有權(quán)特征對現(xiàn)金持有水平確實起到了一定的影響作用。在將財務(wù)特征等其他因素加入模型后的實證結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)，在我們所選取的六個所有權(quán)特征變量中，法人股比例與現(xiàn)金持有水平顯著負相關(guān)，流通A股持股比例以及管理層持股比例與現(xiàn)金持有水平顯著正相關(guān)，而股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度以及國有股比例與現(xiàn)金持有水平仍然不具有顯著相關(guān)性。因此論文認為，在其他因素的影響下，所有權(quán)特征一定程度上影響了我國上市公司的現(xiàn)金持有水平。
　　論文的實證部分還得出了