我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利政策關(guān)系研究.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代公司財務(wù)決策中的重要環(huán)節(jié)之一，關(guān)于股利政策的研究也一直受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。就目前來說，公司股利政策的選擇已經(jīng)從單一的財務(wù)決策問題上升成為公司治理問題，被視為是大股東、小股東、經(jīng)營者等多方利益博弈均衡的結(jié)果，而股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理中的基礎(chǔ)問題，正是決定大股東、小股東、經(jīng)營者等多方力量差異性的關(guān)鍵因素，因此，本文試圖從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度研究上市公司的現(xiàn)金股利政策，探求不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國現(xiàn)金股利股利政策的影響。 本文首先回顧了

2、西方股利政策的經(jīng)典理論，并且把代理理論和利益侵占假說作為全文理論基礎(chǔ)。繼而利用大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，分析我國目前上市公司現(xiàn)金股利政策和股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況，從中可以看到在我國特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況下，形成了具有中國特色的現(xiàn)金股利政策。基于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司現(xiàn)金股利政策影響的理論分析，本文提出相應(yīng)研究假設(shè)，通過對股權(quán)分散、相對控股和絕對控股三個樣本公司組分別進(jìn)行回歸檢驗、曲線擬合，得出主要研究結(jié)論：股權(quán)分散公司中，大股東持股比例與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān)；

3、在股權(quán)集中的公司中，第一大股東持股比率與現(xiàn)金股利支付率呈“U”型變化關(guān)系，其他大股東持股比例與現(xiàn)金股利支付率呈倒“U”型變化關(guān)系；股權(quán)相對集中的公司內(nèi)部，其他大股東對第一大股東的監(jiān)督制約影響大于合謀共享利益的影響；國有股、法人股為代表的非流通股比例與現(xiàn)金股利支付率正相關(guān)，流通股比例、機構(gòu)持股比例與現(xiàn)金股利支付率負(fù)相關(guān)，而管理者持股比例對現(xiàn)金股利支付率的影響不大。另外，本文還利用Lintner股利平穩(wěn)模型對每個樣本組公司進(jìn)行股利穩(wěn)定性檢驗