我國上市公司股權結構和現金股利政策關系的實證研究——基于A股上市公司樣本數據的分析.pdf

1、在股利政策影響因素的研究中，都顯示股權結構對股利政策有影響。我國的特殊國情形成了我國特殊的股權結構，研究我國特殊股權結構對股利政策的影響將有助于我國證券市場完善和股權結構優(yōu)化。
　　 我國股權結構的特征表現為國家股所占比重高，非流通股比重大，股權集中度較高，股權種類異常復雜。在股權分置的情況下，非流通股和流通股獲得收益的方式不同，而非流通股又高度集中，大多為占據上市公司控股地位的國有股和法人股，在決定上市公司的收益分配時，控股股

2、東必然會做出使自身利益最大化的決策，在與中小股東客觀上存在利益沖突時，這一選擇的必然結果是導致中小股東利益遭到侵害。本文通過對2000年到2004年A 股市場上市公司五年數據進行實證分析，運用相關性分析、多元逐步回歸等方法得到以下結論：
　　 1、中國上市公司現金股利支付率與第一大股東持股比例呈“倒U ”形關系，拋物線開口朝下。
　　 2、流通股占比越高，則非流通股受到的約束越大，也就越傾向于降低股利支付率，與此相同，當

3、第二大股東和第三大股東持股比例提高時，公司將減少發(fā)放股利。
　　 3、規(guī)模大的公司傾向于較高的股利支付率，資產負債率高的公司更愿意少發(fā)股利。
　　 公司盈利情況無法決定股利支付率高低，上市公司股利政策是各大股東最終博弈制衡的結果。本文第五部分部分根據2005和2006 兩年股權分置改革后上市公司股利政策，考察股權分置改革對我國上市公司股利政策產生的影響。根據統(tǒng)計結果，作者認為股權分置改革后我國上市公司股利政策具有如下特點