我國(guó)國(guó)債收益率與股票收益率動(dòng)態(tài)相關(guān)性的實(shí)證分析.pdf

1、本文以2003年1月1日至2009年3月1日的上證國(guó)債指數(shù)月度收盤價(jià)和上證綜合指數(shù)月度收盤價(jià)為研究總樣本，來探求國(guó)債市場(chǎng)收益率與股票市場(chǎng)收益率之間是否存在動(dòng)態(tài)相關(guān)性，以及是什么形式的相關(guān)性，從而為投資者進(jìn)行投資組合、提高組合收益、降低組合風(fēng)險(xiǎn)提供幫助，為管理者制訂政策提供借鑒。
　　 本文在考察國(guó)債市場(chǎng)收益率與股票市場(chǎng)收益率的相互影響以及檢驗(yàn)兩者之間是否存在協(xié)整關(guān)系時(shí)，使用兩變量的VAR模型，并基于所得到的VAR模型，使用脈沖響

2、應(yīng)函數(shù)、方差分解、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型(VEC)進(jìn)行實(shí)證分析；在考察國(guó)債市場(chǎng)收益率與股票市場(chǎng)收益率之間是否存在Granger因果關(guān)系時(shí)，使用Granger因果檢驗(yàn)方法進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　 本文得到了國(guó)債市場(chǎng)收益率和股票市場(chǎng)收益率這兩個(gè)變量的向量自回歸方程，該方程可用于有效預(yù)測(cè)國(guó)債市場(chǎng)月度收益率以及股票市場(chǎng)月度收益率。通過一系列的理論與實(shí)證分析，本文得出的結(jié)論是國(guó)債市場(chǎng)收益率與股票市場(chǎng)收益率之間長(zhǎng)期來看存在著某種

3、動(dòng)態(tài)相關(guān)性，兩者存在某種程度的負(fù)相關(guān)。兩者的收益率波動(dòng)受其自身收益率變動(dòng)的影響都比較大，但也會(huì)不同程度地受到對(duì)方的影響，10期以后，影響基本消失。國(guó)債市場(chǎng)收益率的波動(dòng)受股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)的影響比較大，接近13%;而股票市場(chǎng)收益率的波動(dòng)受國(guó)債市場(chǎng)收益率波動(dòng)的影響十分小，僅為1%左右。在5%的顯著水平下，國(guó)債指數(shù)市場(chǎng)收益率和上證指數(shù)市場(chǎng)收益率這兩個(gè)內(nèi)生變量之間存在協(xié)整關(guān)系，即存在著一種長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。在5%的顯著水平下，國(guó)債月度收益率不是股