貨幣政策操作對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格影響的研究.pdf

1、本文通過觀察2008年金融危機(jī)前后國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)與貨幣政策操作對(duì)比關(guān)系，進(jìn)而從理論上分析貨幣政策操作對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響，并實(shí)證檢驗(yàn)三大貨幣政策工具（調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作和調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率）對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格作用。通過理論分析及實(shí)證檢驗(yàn)得出部分結(jié)論，并對(duì)理論分析結(jié)果與實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果差異提出解釋，得出部分政策建議。方法選擇上，本文包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)分析、作用機(jī)理分析和計(jì)量實(shí)證分析。
　　 首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察部分回顧了金

2、融危機(jī)前后宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況、相應(yīng)的貨幣政策操作歷程以及股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。理論分析部分首先考察了影響股票價(jià)格指數(shù)的主要因素，進(jìn)而通過分析貨幣政策三大工具對(duì)股價(jià)影響因素的作用，進(jìn)而得出分析結(jié)論。實(shí)證檢驗(yàn)部分通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格朗杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)等計(jì)量方法研究貨幣政策三大工具對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響。最后，結(jié)合理論分析與實(shí)證分析提出以下結(jié)論:貨幣政策三種主要工具皆與股票市場(chǎng)價(jià)格存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且為負(fù)相關(guān)關(guān)系，其中利率對(duì)股票價(jià)格

3、的影響強(qiáng)度最大;三種政策工具對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格影響的因果關(guān)系不明顯;另外，三種貨幣政策工具短期對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響不明顯，可能由于制約因素及貨幣政策時(shí)滯而導(dǎo)致。通過理論分析和實(shí)證分析結(jié)果差異得出，政策上應(yīng)該著重加強(qiáng)股票市場(chǎng)的完善與規(guī)范，提高股票市場(chǎng)的有效性;加強(qiáng)貨幣政策和股票市場(chǎng)的聯(lián)通性;另外還有盡快放開利率管制等。
　　 由于能力限制及其他因素，本文對(duì)于公開市場(chǎng)操作變量的選擇可能存在缺陷;另外本文時(shí)間跨度包括了6年數(shù)據(jù)，可能存在研