融資約束、創(chuàng)新與出口——基于電子行業(yè)資本結(jié)構(gòu)視角的實(shí)證分析.pdf

1、融資和投資是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)最重要的兩個(gè)決策。企業(yè)出口、創(chuàng)新等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展都需要資本投入，投資與融資之間的關(guān)系成為眾多學(xué)者關(guān)注的問(wèn)題。完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下企業(yè)的融資和投資行為是相互獨(dú)立的，但現(xiàn)實(shí)中由于“信息不對(duì)稱”等市場(chǎng)失靈現(xiàn)象的存在，使得公司的融資會(huì)影響到其投資行為。大量的研究結(jié)果表現(xiàn)：融資約束是企業(yè)投資決策的重要影響因素，內(nèi)源融資和外源融資等不同資本結(jié)構(gòu)都會(huì)對(duì)企業(yè)出口和創(chuàng)新等投資行為產(chǎn)生影響。
　　本文首次揭示了融資約束下的企業(yè)進(jìn)行

2、出口與創(chuàng)新活動(dòng)存在優(yōu)先選擇偏好，然后結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，得出資本結(jié)構(gòu)在出口和創(chuàng)新行為活動(dòng)上影響的先后順序假設(shè)，并將上述假設(shè)擴(kuò)展到行業(yè)視角。實(shí)證上，利用電子計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備行業(yè)的面板數(shù)據(jù)對(duì)資本結(jié)構(gòu)作用出口和創(chuàng)新行為進(jìn)行了研究，其實(shí)證結(jié)果顯示：行業(yè)利潤(rùn)（內(nèi)源融資）對(duì)出口具有顯著正向促進(jìn)作用，而對(duì)創(chuàng)新卻無(wú)顯著影響；銀行中介借貸（外源融資）對(duì)創(chuàng)新和出口活動(dòng)具有顯著的正向效應(yīng)，但其對(duì)出口影響作用明顯小于對(duì)創(chuàng)新影響；FDI（外源融資）顯著抑制了