論美國證券公司破產(chǎn)的法律規(guī)制.pdf

1、證券公司是證券市場的重要主體,發(fā)揮著保證證券市場順利運作的核心作用。作為證券市場最重要的中介機構,我國證券公司在十幾年的探索成長中,對證券市場的發(fā)展和繁榮發(fā)揮了十分重要的作用,但也積累了許多問題,由于證券市場的長期低迷,這些問題逐漸暴露出來,致使相當一批證券公司出現(xiàn)流動性風險,不得不退出市場。
　　 證券公司退出市場有多種方式,包括破產(chǎn),資產(chǎn)重組,行政接管,托管以及并購等。其中,通過破產(chǎn)程序退出市場是證券公司退市的一個重要方式。

2、建立證券公司破產(chǎn)法律制度對于促進證券市場的規(guī)范和穩(wěn)健發(fā)展都是有重要意義的。不符合“優(yōu)勝劣汰”這一市場基本法則的證券公司被逐出證券市場,有利于凈化市場環(huán)境維護一個公平、高效和透明的市場運行秩序,從而切實保護廣大投資者和債權人的合法權益。
　　 證券公司破產(chǎn)時,與普通企業(yè)破產(chǎn)相比具有特殊性。這些特殊性集中體現(xiàn)在為實現(xiàn)證券投資者保護目的而進行的程序設計,即證券公司破產(chǎn)時以投資者權益保護為中心的保障機制和以證監(jiān)會監(jiān)管為中心的監(jiān)管機制。對

3、于證券市場來說,投資者是整個市場的支柱,而投資者信心也影響著整個市場的走向。我國現(xiàn)行破產(chǎn)法律制度不能在證券公司破產(chǎn)時對投資者提供充分的保護。
　　 美國是證券市場最發(fā)達的國家之一,其證券公司破產(chǎn)法律制度獨具特色。由破產(chǎn)法典的專門規(guī)定和1970年國會通過的《證券投資者保護法案》(SIPA)共同組成了美國證券公司破產(chǎn)法律制度。其特色在于:具有兩套并行的清算程序、兩種托管人、兩種特色的啟動程序。在SIPA程序下,證券投資者保護公司(S

4、IPC)扮演了重要角色,通過特殊的啟動程序、保護令的發(fā)布、管理人的指定、保護資金的運用、客戶的轉移等規(guī)定,彌補了破產(chǎn)法在證券公司破產(chǎn)時對證券投資者保護不力之不足。該法案將證券投資者保護與清算程序有機結合,很好地解決了證券公司破產(chǎn)中投資者權益保護的問題,值得我國立法借鑒。
　　 我國目前的《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》第134條對于證券公司破產(chǎn)作了原則性的規(guī)定,但在程序和實體規(guī)定方面,尚不能提供對投資者的有效保護。因此,建立具有我國