人民幣遠期匯率在境內遠期市場的異常表現(xiàn)及原因探究.pdf

1、本文以利率平價理論為理論基礎,以人民幣兌美元遠期匯率為主要研究對象,探討我國境內人民幣遠期市場上拋補的利率平價理論是否成立以及其影響因素。本文的主要研究方法是運用ADF單位根檢驗、DW檢驗以及計量模型TGARCH-M等。通過研究筆者發(fā)現(xiàn),在人民幣境內遠期市場上,1周期、1月期、3月期、9月期、12月期人民幣兌美元遠期匯率均存在偏離利率平價的現(xiàn)象,即利率平價在我國境內遠期市場上不成立,而且其偏離表現(xiàn)出了兩個特點:第一個特點是隨著交易期限的

2、變長,偏離越大;第二個特點是在不同的時間段內,偏離的變動趨勢是基本一致的。本文在梳理了導致利率平價偏離的五大因素的影響力度后,即交易成本、市場不完全及價格粘性、政治,體制和政策、風險溢價、以及投資者的過度,筆者猜測風險溢價和投資者的過度反應對利率平價在我國的偏離有很強的解釋力度,并重點對這兩個因素做出了研究,研究結果證明在我國境內遠期市場上,投資者的過度反應對我國境內遠期市場上利率平價的偏離的影響非常顯著,而風險溢價的影響不顯著,也就是