貨幣政策對股票市場非對稱性影響研究——基于行業(yè)競爭視角.pdf

1、本文依據(jù)赫芬達爾指數(shù)將十類滬深300行業(yè)指數(shù)進行分類，劃分為高寡占Ⅰ型、低寡占Ⅱ型和競爭Ⅰ型三類，建立VAR模型，運用描述性統(tǒng)計、平穩(wěn)性檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗、回歸結(jié)果分析、脈沖響應分析等方法研究了貨幣政策對股票市場整體的影響以及對不同行業(yè)股票市場影響的非對稱性，從行業(yè)競爭的視角探究了貨幣政策對股票市場影響的傳導途徑，為貨幣政策制定者及投資者提供了參考依據(jù)。
　　結(jié)果表明，股票市場指數(shù)收益率整體上與貨幣供應量增長率正相關(guān)

2、，與同業(yè)拆借7天加權(quán)利率負相關(guān)，且影響存在滯后性；貨幣供應量增長率與股票指數(shù)收益率之間具有更強的經(jīng)濟意義。分行業(yè)來看，高競爭型及高壟斷型行業(yè)股票市場受貨幣政策影響更大，低壟斷行業(yè)受貨幣政策沖擊更小，貨幣政策對股票市場影響存在非對稱性。因此，在肯定競爭程度是解釋非對稱性影響因素的基礎(chǔ)之上，高壟斷行業(yè)自身的資金密集特性可能使其更易受貨幣政策變動影響。
　　在實證分析結(jié)果的基礎(chǔ)之上，本文總結(jié)出投資決策途徑、融資約束途徑和資金需求途徑三個