內(nèi)地股市與香港股市的聯(lián)動效應(yīng)研究.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的完成和深圳創(chuàng)業(yè)板的開板，中國內(nèi)地股票市場正逐步走向開放。1993年7月15日，青島啤酒股份有限公司率先以H股的形式在香港資本市場上市，開創(chuàng)了內(nèi)地企業(yè)赴香港上市的先河。從2005年開始，我國四大國有銀行以及一大批大型內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)發(fā)行A股和H股，使得內(nèi)地企業(yè)在香港股市占據(jù)了十分重要的位置。中央政府與香港特區(qū)政府簽署《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》后，兩地的經(jīng)濟聯(lián)系進一步加強。大量的大型內(nèi)地企業(yè)在港上市，市值已超越香港本地企

2、業(yè)總市值，實現(xiàn)了香港股市的“內(nèi)地化”。在這種背景下，本文對內(nèi)地股市和香港股市之間是否存在聯(lián)動效應(yīng)進行深入研究。
　　本文選取2004年12月31日至2010年1月29日期間上證綜指和香港恒生指數(shù)作為研究對象。以股權(quán)分置改革作為分界點，將數(shù)據(jù)樣本分為兩個階段，采用單位根檢驗和協(xié)整檢驗方法分別對它們的平穩(wěn)性以及二者之間是否存在長期協(xié)整關(guān)系進行了分析和探討。然后，本文在對兩個指數(shù)進行一階差分項的基礎(chǔ)上建立了ECM模型，最后利用方差分解和