大股東隧道行為及對策研究.pdf

1、我國目前的市場經(jīng)濟正處于從勞動密集型向資本密集型的轉(zhuǎn)型期，證券市場是我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，但我國證券市場發(fā)展的時間不長，對投資者的保護(hù)機制尚不完善，證券市場上大股東掠奪中小股東的問題（以下簡稱“隧道行為”）非常嚴(yán)重。大股東利用占用和轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)、惡性關(guān)聯(lián)交易、侵害性股利政策、操縱會計報告和發(fā)布虛假信息、虛假出資、增發(fā)和配股等手段掠奪中小股東的利益是其隧道行為的主要表現(xiàn)方式。隧道行為對上市公司，尤其是中小股東的利益，帶來

2、了極大的危害，嚴(yán)重影響了我國資本市場的健康發(fā)展。所以，尋求在理論上具有確實依據(jù)，在實踐中具備實施可行性的應(yīng)對措施，是目前證券市場乃至整個經(jīng)濟社會的重要課題之一。
　　 作者分析了我國上市公司大股東掠奪行為發(fā)生的原因及其治理對策，著重對股權(quán)制衡、改善監(jiān)管及市值考核予以闡述。
　　 論文首先介紹了大股東隧道行為的內(nèi)涵，對該行為給予了規(guī)范性地描述。隨后文章列舉了隧道行為的主要表現(xiàn)形式，借大量實例證明隧道行為在經(jīng)濟活動中存在的現(xiàn)

3、實及其侵害手段的多樣性。
　　 接下來，文章分析了隧道行為產(chǎn)生的機理，借以證明隧道行為在理論上有存在的依據(jù)，說明隧道思想是股份制的副產(chǎn)品，是其必然產(chǎn)物。隨后又對引以其發(fā)生的三個最主要的原因加以分析。在股權(quán)結(jié)構(gòu)一部分，通過對比不同股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的侵害行為發(fā)生頻數(shù)及對首位度指數(shù)的分析，用以說明我國上市公司股權(quán)的嚴(yán)重集中及其危害。在分析外部監(jiān)管時，運用一個簡易模型闡明了外部監(jiān)管同隧道行為發(fā)生的此消彼長之關(guān)系。通過對凈資產(chǎn)考核的分析，揭示

4、了該傳統(tǒng)考核方法的弊端。
　　 論文在第四章，針對前述隧道行為產(chǎn)生的原因，有針對性地提出了應(yīng)對隧道行為的對策。尤其對于如何運用市值考核，設(shè)計出了一套市值考核方案，對市值考核思想予以運用。市值考核雖然能彌補許多傳統(tǒng)考核的弊端，但并不是完美的，所以作者在運用市值考核解決隧道行為時輔以提出了幾點輔助措施。
　　 最后，作者對全文主旨思想加以總結(jié)，并歸納了論文的創(chuàng)新之處。限于作者水平有限，某些問題論述尚不夠深入，所以作者在文章的