兩權(quán)分離、債務(wù)治理與大股東隧道行為研究.pdf

1、我國上市公司股權(quán)相對集中，上市公司大股東對中小股東利益侵占的動機(jī)十分強(qiáng)烈。大股東的侵占行為侵害了中小股東和公司的利益，同時也嚴(yán)重地阻礙了資本市場的健康發(fā)展。因此，大股東隧道行為的相關(guān)研究對完善公司治理有著重要的作用。但是，已有的文獻(xiàn)大多是基于股權(quán)角度或者債務(wù)角度單個方面來研究的，將二者結(jié)合起來研究大股東隧道行為的文獻(xiàn)很少。因此，本文將兩權(quán)分離與債務(wù)治理作用結(jié)合起來，對我國上市公司大股東隧道行為進(jìn)行相關(guān)的研究。
　　首先，本文描述了

2、上市公司的研究背景和研究意義，然后對兩權(quán)分離、債務(wù)治理和大股東的隧道行為相關(guān)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了回顧，并以2005-2009年的數(shù)據(jù)為研究窗口期間，從兩權(quán)分離、債務(wù)治理的角度對大股東的隧道行為進(jìn)行了實證分析，最后提出建議。在對國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧過程中，本文認(rèn)為現(xiàn)有文獻(xiàn)多是基于股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)和獨立董事角度來研究的。其次，在對相關(guān)理論分析的基礎(chǔ)上，本文主要借鑒了代理成本理論、控制權(quán)理論等，從兩權(quán)分離度、債務(wù)類型結(jié)構(gòu)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)等方面具體分析

3、了其對大股東隧道行為的影響。最后，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證回歸分析，并得出結(jié)論及提出相關(guān)的建議。
　　本文的實證結(jié)果表明，大股東的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離程度越高，其侵占動機(jī)越強(qiáng)烈，對上市公司和中小股東造成的危害越嚴(yán)重；總債務(wù)水平與大股東資金占用水平正相關(guān)，即債務(wù)對大股東隧道行為不僅沒有起到治理作用，反而助長了大股東對中小股東的利益侵害。在進(jìn)一步區(qū)分了債務(wù)類型結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)后，本文研究發(fā)現(xiàn)長期債務(wù)、商業(yè)信用、企業(yè)債券能夠在一定程度上抑制大