貿(mào)易信貸在中國貨幣政策傳導(dǎo)中的作用研究.pdf

1、貿(mào)易信貸具有“準(zhǔn)貨幣”性質(zhì)，其對銀行信貸存在一定程度的替代性，因而貿(mào)易信貸能夠?qū)ω泿耪邆鲗?dǎo)產(chǎn)生影響。經(jīng)典的貨幣政策傳導(dǎo)理論沒有考慮貿(mào)易信貸的作用，對現(xiàn)實(shí)的解釋力存在一定的問題，尤其是近幾年中國的貨幣政策實(shí)施的效果與經(jīng)典理論有較大背離。本文將貿(mào)易信貸納入貨幣政策傳導(dǎo)分析框架，在傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)渠道理論基礎(chǔ)上，分別構(gòu)建含有貿(mào)易信貸的貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道、匯率渠道和資產(chǎn)價(jià)格渠道。文章運(yùn)用數(shù)理模型推導(dǎo)等方法對貿(mào)易信貸與貨幣政策關(guān)系進(jìn)行了深入分

2、析。 本文除了對總體的貿(mào)易信貸進(jìn)行討論之外，還分別針對國際貿(mào)易信貸和偽國際貿(mào)易信貸進(jìn)行分析，對三個(gè)層次的貿(mào)易信貸分別進(jìn)行理論和實(shí)證研究，以求全面分析貿(mào)易信貸在中國貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。 本文運(yùn)用中國實(shí)際數(shù)據(jù)，針對貿(mào)易信貸對中國貨幣政策變動(dòng)的響應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，總體上貿(mào)易信貸對緊縮的貨幣政策做出增加的響應(yīng)，對擴(kuò)張的貨幣政策做出減少的響應(yīng)；國際貿(mào)易信貸資產(chǎn)額對國內(nèi)緊縮貨幣政策做出減少的響應(yīng)，對國內(nèi)擴(kuò)張的貨幣政策做出

3、增加的響應(yīng)。貨幣政策對貿(mào)易信貸、國際的影響存在一定程度的“非對稱效應(yīng)”，擴(kuò)張的貨幣政策影響更大。同時(shí)，分別對含有貿(mào)易信貸的貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道、匯率渠道和資產(chǎn)價(jià)格渠道進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，進(jìn)一步分析貿(mào)易信貸在其中的作用。從而從貿(mào)易信貸在貨幣政策中發(fā)揮的作用這個(gè)視角，一定程度解釋了我國貨幣政策傳導(dǎo)的實(shí)際情況。文章的實(shí)證分析分別針對廣義貿(mào)易信貸、國際貿(mào)易信貸和“偽國際貿(mào)易信貸”展開，結(jié)果表明，貿(mào)易信貸對貨幣政策傳導(dǎo)存在一定的弱化作用，國際貿(mào)易信貸對

4、貨幣政策傳導(dǎo)渠道是短期弱化長期加劇作用。對于不同的傳導(dǎo)渠道，貿(mào)易信貸的作用方式略有差異。本文針對國際資本非法利用貿(mào)易信貸出入境的問題，對這部分“偽國際貿(mào)易信貸”規(guī)模進(jìn)行了估算，并且進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明偽貿(mào)易信貸對我國貨幣政策調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的作用存在一定程度的弱化作用。 文章建議貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)需充分考慮到貿(mào)易信貸在貨幣政策傳導(dǎo)過程中所起到的作用，對于國際資本流動(dòng)要加強(qiáng)監(jiān)管防止偽國際貿(mào)易信貸的猖獗。同時(shí)，鑒于貿(mào)易信貸靈活