中國貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效性研究.pdf

1、內(nèi)容提要內(nèi)容提要本文主要圍繞著中國貨幣政策傳導(dǎo)渠道特點、傳遞效應(yīng)及如何更有效傳遞貨幣政策這一論題展開論述的。首先通過對西方現(xiàn)有的貨幣傳遞理論的簡要概述，得出結(jié)論認為在市場經(jīng)濟體系下，中央銀行從操作政策工具到實現(xiàn)最終政策目標的過程，是一個由多種經(jīng)濟變量共同作用的過程，多種經(jīng)濟變量共同作用的結(jié)果決定著貨幣政策目標的最終實現(xiàn)結(jié)果。正是由于多種經(jīng)濟變量的關(guān)聯(lián)性，使得貨幣政策傳遞存在多渠道，形成了一個由多種渠道相互聯(lián)結(jié)、相互制約、相互作用的渠道網(wǎng)

2、絡(luò)。其中任一渠道只是網(wǎng)絡(luò)中的一個有機組成部分。而本文所論及的信貸渠道是中國貨幣政策傳遞渠道中的一個主要方面。文中對西方信貸渠道論產(chǎn)生的背景、傳遞機制、主要內(nèi)容及實證檢驗方法的系統(tǒng)論述，目的是進一步得出結(jié)論:在不同國家的不同經(jīng)濟時期，其經(jīng)濟體制的特點不同，經(jīng)濟運行機制、運行狀態(tài)不同，不同的經(jīng)濟變量與其他經(jīng)濟變量的關(guān)聯(lián)方式、關(guān)聯(lián)程度不同，它對其他各種變量的影響作用不同，因此，不同的傳遞渠道在不同的國家，或同一國家不同時期的不同經(jīng)濟條件下，其

3、傳遞的功能作用不同，所占據(jù)的主導(dǎo)地位不同。西方信貨渠道論突破性的進展也是在美國經(jīng)濟出現(xiàn)“滯賬”困境，聯(lián)儲采取緊縮貨幣政策，而緊縮貨幣政策進一步加劇了這種“滯脹”，各經(jīng)濟學(xué)流派難以解釋和解決這一問題時，信貸渠道論者通過理論和實證得出銀行信貸具有擴大緊縮經(jīng)濟負面作用的結(jié)論，從銀行健全狀況，特別是從銀行信貸供給行為解釋和說明了這一時期的經(jīng)濟現(xiàn)象，信貸渠道論才得以發(fā)展。西方國家在金融中介機構(gòu)多元化、融資渠道多樣化、各種市場高度發(fā)達的情況下，作為

4、傳遞貨幣政策渠道的銀行信貸重新受到重視，并認為其在現(xiàn)實條件下仍然是一條具有特殊機制、功能、效應(yīng)的政策傳遞渠道。而在我國目前金融機構(gòu)體系仍以商業(yè)銀行為主體，融資渠道仍以銀行信貸為主導(dǎo)的情況下，要提高貨幣政策的有效性，更應(yīng)重視對貨幣政策的銀行信貸傳遞渠道及其信貸供給行為的研究。本文在論述我國貨幣政策信貸渠道及其信貸供給行為的過程中，力圖用歷史事實客觀地描述信貸渠道傳導(dǎo)的特點及效果，并對這些特點和效果進行總結(jié)歸納，證實目前在我國貨幣政策信貸渠

5、道傳導(dǎo)過程中存在宏觀面和微觀面的問題。宏觀面的問題突出地內(nèi)容攝要款利率)，引導(dǎo)其他利率走向合理化最后提出逐步擴大并放開商業(yè)銀行存貸款利率浮動幅度，在這一問題的論述中運用雙限交替利率浮動模型進行說明。在信貸渠道宏觀面的探討中還提出發(fā)展消費信貸可以有效地提高信貸傳遞效果。最后進一步強調(diào):我國經(jīng)過二十多年的經(jīng)濟改革、開放，市場經(jīng)濟的機制不斷發(fā)育、i=場化水平少火提高，金融機構(gòu)和融資渠道也趨向多元化，加入wro后，我國經(jīng)濟金融運行規(guī)則的國際化進