行為金融學(xué)視角下的新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革.pdf

1、本文研究了中國(guó)新股發(fā)行制度中定價(jià)機(jī)制改革問題。從市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的角度考慮，證券市場(chǎng)是通過市場(chǎng)的定價(jià)功能實(shí)現(xiàn)資金的有效配置的。其中，投資者在市場(chǎng)對(duì)信息的反應(yīng)中起著決定性的作用。主流金融學(xué)涉及的有效市場(chǎng)假說所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假設(shè)下，依據(jù)嚴(yán)密的邏輯推導(dǎo)得出的。“理性人”對(duì)信息的反映特征及行為方式，決定了現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)與理論上的完全有效市場(chǎng)必然存在著偏差。尤其在我國(guó)股票市場(chǎng)這樣一個(gè)散戶占多數(shù)的新興金融市場(chǎng)中，投資者的非理性與市

2、場(chǎng)制度的不完善相互作用，致使股票發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)出一系列偏離有效市場(chǎng)的“異常現(xiàn)象”。文章從行為金融學(xué)分析的視角出發(fā)，利用行為金融學(xué)相關(guān)的研究方法及理論，挖掘?qū)е挛覈?guó)股票市場(chǎng)投資者的心理及行為偏差的深層原因。在分析投資者非理性特征影響其決策行為的具體機(jī)制的基礎(chǔ)上，針對(duì)目前證券行業(yè)所關(guān)注的新股上市常被爆炒，中小投資者跟風(fēng)被套現(xiàn)象，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，放眼未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展，通過分析比較各種主流發(fā)行方式，在用兩市相關(guān)股票發(fā)行上市收益