新詢價(jià)制下新股發(fā)行改革績(jī)效檢驗(yàn).pdf

1、指導(dǎo)小組成員汪立鑫副教授杜莉副教授徐筱鳳副教授摘要股票發(fā)行改革A是我國(guó)建設(shè)一個(gè)完善的資本市場(chǎng)的主要議題。發(fā)行制度n按關(guān)系刮級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行效率，也關(guān)系到證券市場(chǎng)的籌資功能。從|[界范圍柬看新股l一市首往往會(huì)獲得較高的川報(bào)率，印發(fā)行價(jià)和上市酋同交易價(jià)阿者會(huì)產(chǎn)生巨大的價(jià)差。這被學(xué)術(shù)界稱之為“抑價(jià)”。我國(guó)證券市場(chǎng)的新肢高抑價(jià)發(fā)行現(xiàn)象尤為突出。2001年以來，我國(guó)新股發(fā)行t=始實(shí)行核準(zhǔn)制：其后從2006年丌始，新股發(fā)行全部采用網(wǎng)下詢價(jià)加網(wǎng)L中購(gòu)的方

2、式發(fā)行股票，新股抑價(jià)程度有所降低，但是彼時(shí)的詢價(jià)制仍然暴露出不少問題，隨后我國(guó)股市從2008年丌始步入長(zhǎng)達(dá)一年的熊市調(diào)整期，這刺激了管理層對(duì)詢價(jià)制進(jìn)行政革的決心。r足，在2009年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)文對(duì)詢價(jià)制作出了重大救革，并f2009年7Jj重新愀復(fù)了暫停達(dá)一年之久的新股發(fā)行。本文在回顧過往新股發(fā)行制度段革的歷程上，咀新咖價(jià)制為切入點(diǎn)通過比較2006年7月2008年7月E市的264個(gè)新艘和2009年6月一20lo年l川上市的129個(gè)新股米