非流通股減持中的盈余管理與公司治理.pdf

1、Shleifer和Vishny(1997)提出，在投資者法律保護不完善的市場環(huán)境中，大股東與中小股東之間的利益沖突成為公司代理關(guān)系中的的主要矛盾。在中國證券市場，“一股獨大”和投資者保護法律薄弱，控制權(quán)私利問題嚴(yán)重，大股東利用各種方式侵占中小股東利益的行為屢有發(fā)生。而隨著股權(quán)分置改革的結(jié)束，非流通股解禁上市流通，我國股市大跌，公眾明顯對非流通股上市信心不足。加之媒體屢屢爆出上市公司違規(guī)減持的新聞，規(guī)范非流通股減持迫在眉睫。
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2、體來說，本文做了以下工作。首先，回顧了非流通股解禁減持與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn);其次，對我國非流通減持的制度背景進行回顧和描述性統(tǒng)計;第三，實證分析中，第一部分，對樣本、模型和變量的選取進行介紹;第二部分，首先對全行業(yè)和制造業(yè)的減持比例進行描述性統(tǒng)計，并通過Jones模型得出了所選樣本的盈余管理程度，再次，通過多元線性方程對盈余管理與減持比例進行回歸分析，最后，添入公司治理變量，考察好的公司治理是否能夠抑制非流通股減持中的盈余管理。

3、　　本研究的結(jié)論如下:首先，描述性統(tǒng)計表明樣本公司的操縱性應(yīng)計利潤顯著的大于零;其次，多元線性方程回歸結(jié)果表明:(1)樣本公司的盈余管理程度與其大非減持比例正相關(guān);(2)第一大股東持股比例越高會加劇上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(3)第二至十大股東持股比例越高會抑制上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(4)股權(quán)集中度越高會加劇上市公司非流通股減持中的盈余管理程度;(5)董事會議年度次數(shù)越大會抑制上市公司非流通股減持中的盈余管理