上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價問題研究.pdf

1、本文以我國上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓為研究對象，探討非流通股的定價問題，全文共分為五個部分。 文章首先對我國上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓情況進行了概括性的描述，介紹了非流通股的定義與分類、產(chǎn)生的背景及非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)狀，指出了股權(quán)定價是當前非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓過程中存在的主要問題。 針對上述情況，本文從經(jīng)濟學的角度分析了公司價值和股票價格的關(guān)系，闡述了公司價值決定股票價格的觀點。在這一結(jié)論的基礎(chǔ)上，又進一步探討了公司價值評估理

2、論，通過對現(xiàn)有評估方法的分析，指出了各種方法的優(yōu)缺點和適用范圍。通過公司價值評估方法計算出來的股票價值，還不是真正的股票交易價格。在我國，上市公司非流通股定價還會受到一些其他因素的影響，文中總結(jié)出的影響因素有：控制權(quán)轉(zhuǎn)移溢價、殼資源價值和預(yù)期全流通增值。 在我國非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的實施過程中出現(xiàn)過兩種定價方案，即按每股凈資產(chǎn)定價和按二級市場價格定價。按二級市場價格定價會打擊投資者的信心，引發(fā)證券市場動蕩，是一種不可取的方法。而以凈

3、資產(chǎn)定價雖然簡單易行，資料也容易獲得，但有諸多不合理之處，是一種退而求其次的方法。 為了解決非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的定價問題，本文構(gòu)建了一個模型，試圖采用簡便有效的方法解決這一問題。具體來說，先用公司價值評估方法計算上市公司的股權(quán)價值，由于上市公司的股權(quán)可以分成流通股和非流通股，而流通股的價值可以用流通股的價格近似替代，用總的股權(quán)價值減去流通股的股權(quán)價值就得到了非流通股的價值，這就是非流通股轉(zhuǎn)讓的定價基礎(chǔ)。為了更為詳細地說明該模型的使