《地方政府債務(wù)》ppt課件

1、地方政府債務(wù),,地方政府債務(wù)演進,一、地方政府債券受到立法禁止,二、地方政府融資平臺的出現(xiàn),Add your title in here,三、財政部代發(fā)地方政府債券,四、財政部推行地方自行發(fā)債試點,地方政府債務(wù)演進一,1993 年，為防止地方政府債務(wù)償還能力不足而引發(fā)社會經(jīng)濟問題，國務(wù)院制止地方政府債券的發(fā)行，并開始推行分稅制財政體制改革。1994 年，《預(yù)算法》更進一步明確“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法

2、律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。,地方政府債務(wù)演進二,1994 年實行分稅制改革后，由于轉(zhuǎn)移支付制度尚不完善，地方政府的財力受到直接影響；與此同時，地方政府需要大量資金以支持當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，卻又受到法律限制無法像先前那樣通過發(fā)行地方政府債券的方式來獲得融資。在這種背景下，以城市建設(shè)投資公司為主要形式的地方政府融資平臺應(yīng)運而生。,地方政府債務(wù)演進三,2009 年，作為應(yīng)對全球金融危機的重要經(jīng)濟刺激措施，國務(wù)院決定，

3、允許地方政府發(fā)行債券，并列入省級預(yù)算管理。地方政府債券的發(fā)行采取財政部代發(fā)并代為辦理償還手續(xù)的方式。截至 2011 年，全國人大每年（2009年、2010年）批準的地方債規(guī)模均為 2000 億元。,地方政府債務(wù)演進四,2011 年 10 月 20日，經(jīng)國務(wù)院批準，財政部發(fā)布《2011 年地方政府自行發(fā)債試點辦法》，批準上海市、浙江省、廣東省和深圳市作為地方政府自行發(fā)債試點（總規(guī)模為229億元），在國務(wù)院批準的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)自行組織發(fā)行本

4、?。ㄊ校┱畟?地方融資平臺,一般而言，融資平臺是指地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、收費權(quán)等資產(chǎn)，包裝出一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)融資的目的，進而將資金運用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項目。地方融資平臺的主要形式是城投公司，主要資金來源是銀行貸款，其次是發(fā)行城投債券（綜合計算，從2005年到2009年，城投債發(fā)行規(guī)?？傆嬤_3344.2億）。,自主發(fā)債

5、 自行發(fā)債,,自主發(fā)債是指地方政府發(fā)債規(guī)模自主發(fā)債項目自立發(fā)債用途自定償債部分自主,,自行發(fā)債額度由國務(wù)院批準由財政部代為還本付息是自主發(fā)債一種過渡安排,發(fā)行地方政府債務(wù)的意義,發(fā)展我國的地方債有利于彌補外需不足，緩解地方政府融資平臺的壓力，保障“十二五” 重大工程項目的資金需求，保持經(jīng)濟增長，促進充分就業(yè)。,有助于構(gòu)建透明高效的融資方式；拓寬地方政府融資渠道

6、,鍛煉政府市場化融資的能力有利于形成市場對政府的約束,豐富我國債券市場的產(chǎn)品和種類，作為利率市場化的試驗平臺,促進全社會資金的合理流動，提高資源的配置效率,地方政府債務(wù)問題——還債壓力加大,地方融資平臺：國際金融危機爆發(fā)后，國家出臺的一攬子經(jīng)濟刺激計劃加速了融資平臺非理性擴張。截至2010年6月末，各級地方融資平臺已增長到8000多家，地方融資平臺貸款余額7.66萬億元，同比增長超過70%，占一般貸款余額約17%。地方融資平臺貸款多

7、為中長期基建類貸款，建設(shè)周期長達3至5年，到2012年左右集中還本付息階段到來，增加財務(wù)壓力。,地方政府債務(wù)問題——轉(zhuǎn)移優(yōu)質(zhì)財產(chǎn),例如：四川高速公路建設(shè)開發(fā)總公司未通知債權(quán)人，便將核心資產(chǎn)成渝高速股權(quán)劃轉(zhuǎn)。云南省政府已經(jīng)原則同意省國資委提出的組建云南省能源投資集團的方案，云投集團將其持有的全部電力、煤炭資產(chǎn)及云投集團控股的云南電力投資有限公司賬面總資產(chǎn)進行整合，組建新的能投集團。業(yè)界擔心這是債務(wù)違約先兆，對此質(zhì)疑，云南方面回應(yīng)稱，資產(chǎn)重

8、組完全是為了業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，各項債務(wù)還款均有保障，不會違約。 目前這種現(xiàn)象很普遍，“裝點資產(chǎn)，搞個平臺，就去發(fā)債。等舉債太多，就再成立一家平臺公司，把核心資產(chǎn)劃撥過來，又可以再發(fā)債。如此轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn)，勢必沖擊平臺公司的償債能力?！?地方政府債務(wù)問題——市場成交量低,,截止到2009年5月下旬，備受關(guān)注的地方債在二級市場交易冷清，絕大多數(shù)出現(xiàn)零成交。2009年4月3日，首只地方債新疆債在交易所上市，然而，其上市首日僅以成交1

9、56萬元冷清收場，當日最高成交價100.03元，最低跌破面額以99.96元成交；4月8日，第二只地方債安徽債在上市的第一天沒有任何交易，深市掛出的最高買入價僅為95.20元，且連續(xù)3日出現(xiàn)“零成交”的局面；緊接著上市的河南債、四川債、重慶債、天津債等等，上市后也大多零成交，并相繼跌破發(fā)行價，認購倍數(shù)節(jié)節(jié)走低。 導致地方債這種尷尬境況的原因除業(yè)內(nèi)公認的利率低、規(guī)模小、流動性差外，另一主要原因在于商業(yè)銀行認購了絕大部分份額

10、并會持有到期。,地方政府債務(wù)問題——自行發(fā)債潛在問題,,地方金融機構(gòu)向地方債提供變相補貼。地方政府進入債券市場進行融資，應(yīng)當接受市場機制約束，在債券風險水平的基礎(chǔ)上合理確定相應(yīng)的利率。但目前較為普遍的情形是，地方融資機構(gòu)不同程度地受到當?shù)卣挠绊?。在這種情況下，地方政府利用其對地方金融機構(gòu)的控制力，操縱后者以較低的利率水平購買債券。 地方政府或?qū)E用中央隱性擔保。中國不會像實行聯(lián)邦政府體制的美國那樣，完全分離中央與地方政府的信

11、用。中央的擔保會使地方存在僥幸心理；地方債與中央政府的信用掛鉤，中央政府的隱性擔保使投資者難以評估和衡量地方債的信用風險。,地方政府債務(wù)問題——低利率,,截止2011年11月26日，上海、廣東、浙江與深圳已完成了地方債招標任務(wù)，出乎我們意料的是，已成功發(fā)行地方債的四地，其債券競標利率隨時間的推移而逐漸走低。三年期利率，上海3.1% 、廣東3.08%、深圳3.03%、浙江3.01%；五年期利率，上海3.3%、廣東3.29%、深圳3.25%

12、、浙江3.24%，都已低于同期國債利率。 面對這樣低的地方債發(fā)行利率，即使是個人投資者也不會感興趣，他們寧可選擇儲蓄也不會購買風險高于儲蓄的地方債。但商業(yè)銀行卻接過這個燙手的山芋。,地方政府債務(wù)問題——低利率,,此次地方政府發(fā)行地方債，原因在于貨幣政策緊縮后，地方政府從銀行得到信貸資金不如從前那么便利，而持續(xù)的房地產(chǎn)市場調(diào)控又使地方政府的財政資金來源受到影響。更重要的是，地方政府面臨的債務(wù)壓力日趨嚴重，截止2010年年底

13、，全國省市縣三級地方政府性債務(wù)余額為10.7億元，已相當于2010年全國GDP的27%。 按照正常的市場思維，地方債既然面臨如此之多的不利因素，那么想要完成發(fā)行，只能以較高的利率來吸引市場。 盡管我國商業(yè)銀行普遍進行轉(zhuǎn)制并且大都發(fā)行股票上市，還建立了國際標準的監(jiān)管系統(tǒng)，但不能否認的是政府在經(jīng)濟運行中還是起到了決定性的作用。,Diagram,ThemeGallery is a Design Digital Content

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