10附息國債41

1、“10附息國附息國債41”定價分析定價分析一、一、債券基本要素券基本要素二、宏觀分析分析（一）基本面分析（一）基本面分析1、中央、中央經濟經濟工作會工作會議定基定基調：積極穩(wěn)健審慎靈活慎靈活10號召開的中央經濟工作會議提出：2011年宏觀經濟政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，加快推進經濟結構戰(zhàn)略性調整，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，切實增強經濟發(fā)展

2、的協調性、可持續(xù)性和內生動力。在此次工作該會議中的“積極”就是要繼續(xù)發(fā)展經濟，“穩(wěn)健”就是要控制通脹，二者分別對應兩大政策：積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。一方面，全球經濟的不確定性，有可能面臨世界經濟再次探底的可能性，所以要保持一定的經濟增長速度，所以要“積極”、“靈活”；另一方面，當前面臨的通脹壓債券名稱券名稱10附息國債41期限期限10年招標數量數量280億債券品種券品種固定利率附息債付息方式付息方式按半年付息招標方式方式多種價格

3、（混合式）招標招標日期日期2010年12月15日（周三）09：30至10：30繳款日款日2010年12月20日前（含12月20日）手續(xù)費續(xù)費0.1%中標預測標預測票面【3.84%，3.90%】期央票的停發(fā)也就預示著央行放棄3年央票轉而直接采取上調法儲的貨幣政策來回籠流動性。（二）（二）資金面分析金面分析近期央票地量發(fā)行，央行已連續(xù)凈投放。此次上調存款準備金率，對短期資金影響并不大，而跨節(jié)資金的需求出現緊張情況。（三）（三）10年國年國債

4、利率利率現在處于歷史較高平，但市高平，但市場利率仍利率仍處于上行于上行通道中，投通道中，投資仍存在仍存在風險風險。10年國債收益率0.001.002.003.004.005.006.002000101120014112001101120024112002101120034112003101120044112004101120054112005101120064112006101120074112007101120084112008101

5、1200941120091011201041120101011時間收益率10年國債收益率均值三、債券定價分析：中債收益率曲線顯示銀行間10期國債12月10日的估值3.89%。12月13日債券市場雙邊報價相似期限金融債情況如下：序號剩余期限債券代碼雙邊報價19.54年1000193.82%3.84%29.65年1000243.81%3.87%39.881000343.76%3.84%結合基本面、資金面、中債估值、二級市場報價情況，以及債券