我國高管總薪酬與公司財務(wù)績效相關(guān)性研究.pdf

1、隨著2006年1月《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》正式出臺，越來越多的上市公司開始對高層管理人員實施股權(quán)激勵政策。這意味著，這些企業(yè)除了要定期支付給高管人員一定的現(xiàn)金薪酬，還要在特定的時期支付給高管人員一部分股權(quán)激勵作為股權(quán)薪酬。然而，近年來，我國絕大多數(shù)學(xué)者在研究上市公司高管薪酬與公司績效相關(guān)性時，仍然只以現(xiàn)金薪酬表示薪酬變量，忽略股權(quán)激勵的影響。一小部分研究雖然考慮了股權(quán)激勵的影響，但也只是單獨用高管的持股比例與公司績效做回歸分

2、析。我國至今還尚未有將現(xiàn)金薪酬和股權(quán)薪酬結(jié)合在一起來研究高管全部報酬水平是否正確反映公司績效的問題。因此，筆者以此為切入點，借鑒西方學(xué)者的研究，將高管所獲得的股權(quán)薪酬貨幣化，并與其現(xiàn)金薪酬加總，得出高管的全部報酬——總薪酬，在此基礎(chǔ)上，分析其與公司績效的相關(guān)性。
　　本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，首先，回顧了以往的研究，以委托代理等理論為基礎(chǔ)，對高管股權(quán)激勵實施的政策背景進行了分析。在實證部分，本文選取2007、2008

3、、2009三年，我國深滬兩市A股中對高管實施了與業(yè)績掛鉤的股權(quán)激勵措施，并且進行了費用化會計處理的上市公司作為研究對象，分別對高管現(xiàn)金薪酬和總薪酬與企業(yè)當(dāng)年和上一年財務(wù)績效之間的關(guān)系做了深入的分析。
　　經(jīng)過實證分析，得到以下結(jié)論:
　　1.公司高管當(dāng)年的總薪酬與公司當(dāng)年財務(wù)績效之間不存在相關(guān)關(guān)系。
　　2.公司高管當(dāng)年的總薪酬與公司上一年財務(wù)績效之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　3.公司高管當(dāng)年的現(xiàn)金薪酬與公司