可轉(zhuǎn)股債券的定價(jià)模型.pdf

1、目錄中英文摘要21問(wèn)題的介紹32吆乏c解的存在唯一性63自由邊界的性質(zhì)1331h(t)∈C。0(o，to】1332h(t)∈C。。[to，邪18參考文獻(xiàn)22附錄24致1問(wèn)題的介紹可轉(zhuǎn)股債券是在普通的公司債券基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的該債券的持有者在和約規(guī)定的到期日可收回投資本金與和約規(guī)定的利息，同時(shí)持有者有權(quán)在和約規(guī)定的到期日之前(含到期日)按事先約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司的股票因此可轉(zhuǎn)股債券是一種既具有固定收益(Fixedincome)，又具有權(quán)益特

2、性的混合型金融工具對(duì)于投資者而言，購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)股債券有以下好處：(1)首先它在享受企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)收益的同時(shí)還提供經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)的利益保護(hù)；(2)其次是債券支付的利率一般高于股票的紅利率對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券的公司而言，有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)可轉(zhuǎn)股債券能以較普通債券較低的利率融資：(2)在股票市場(chǎng)和企業(yè)狀況不佳時(shí)，可以避免大量轉(zhuǎn)股造成公司每股業(yè)績(jī)的稀釋?zhuān)瑥亩赡軐?dǎo)致股票市場(chǎng)股票價(jià)格的大幅下跌；(3)當(dāng)公司的財(cái)富增加時(shí)，公司違約的風(fēng)險(xiǎn)減少，投資者信心

3、增加，公司可以以預(yù)先設(shè)定的價(jià)格回購(gòu)可轉(zhuǎn)股債券，然后以較低的利率重新發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券由于可轉(zhuǎn)股債券的持有者在和約規(guī)定的到期日之前可以轉(zhuǎn)換成公司的股票，因此可轉(zhuǎn)股債券的最佳轉(zhuǎn)股邊界的確定對(duì)于可轉(zhuǎn)股債券具有特殊的意義但是作為一條自由邊界，它的確定與可轉(zhuǎn)股債券的價(jià)格的確定是互相關(guān)聯(lián)的，而可轉(zhuǎn)股債券的定價(jià)與美式期權(quán)的定價(jià)相類(lèi)似，所以一般來(lái)說(shuō)不能給出它的顯式表達(dá)式因此對(duì)自由邊界行為的分析在金融和數(shù)學(xué)中顯得非常重要在【1】中作者假設(shè)一個(gè)公司的資產(chǎn)僅僅由

4、一張股票和一張可轉(zhuǎn)股債券構(gòu)成，在這個(gè)模型上，給出了可轉(zhuǎn)股債券的價(jià)格y(z，t)是一個(gè)關(guān)于公司總資產(chǎn)z和時(shí)間t的函數(shù)，其y(z，t)滿(mǎn)足如下的偏微分方程：K去cr222圪∞(rx—c)K一艿(z—y)K—ryc=0記T為可轉(zhuǎn)股債券的到期日，令u(x，t)=y(z，T—t)，則亂(z，t)滿(mǎn)足如下的變分不等式：情形1C≤rK，這種情況下公司不會(huì)選擇回購(gòu)可轉(zhuǎn)股債券Imin0tu—c牡一c，“一“)=0，(z，t)∈(0，等)(o，T)lu(o